小米汽车YU7劲爆亮相，挑战特斯拉霸主地位

在本次小米发布会上，公司推出了一系列硬件产品，包括 AI 眼镜等，而市场最为关注的焦点则是 YU7。尽管公司在上个月的交流中公布了 YU7 的主要配置参数，但具体价格仍处于保密状态。

对于本次发布会，市场主要关注小米集团-W(01810.HK) YU7 的具体价格及其市场预订表现。

a）YU7 的最终价格：25.35 万元（标准版）/27.99 万元（Pro 版）/32.99 万元（Max 版）。此前市场的主流预期为 25-32 万元，从最终发布的价格来看，标准版的起售价符合市场预期，而 Max 版的价格则略高于市场预期。

特斯拉的 Model Y 在 2025 年 1 月进行了改版，目前的价格为 26.35 万元（标准版）和 31.35 万元（长续航版）。小米 YU7 的定价与 Model Y 基本一致，价格区间高度吻合，将形成直接竞争。此外，小米高性能双电机四驱的 Max 版本定价为 32.99 万元，高于 Model Y 长续航版，这体现了$小米集团(ADR)(XIACY.US) 对自身产品的信心。

小米 YU7 与主要竞争对手对比：①小米 YU7 的电池容量优于同行业竞品，提供显著的续航优势；②小米 YU7 全系标配全景显示 P-HUD；③在智能驾驶方面，小米 YU7 采用英伟达 Thor 芯片，算力接近新版 Model Y，领先于其他竞争对手。此外，小米 YU7 比 Model Y 多配备了一颗激光雷达。

换句话说，相近的价格下，买小米 YU7 会比 Model Y 拥有更好的配置。此前国产品牌都难以撼动 Model Y 的市场地位，小米 YU7 的推出，有望给特斯拉的 SUV 在中国市场带来真正的挑战。

b）下定锁单的表现：本次 YU7 大定 3 分钟破 20w 台，1 小时突破 28.9w 台，这是相当夸张，并大超市场预期的。

此前 SU7 大定表现：4 分钟破 1w 台，7 分钟破 2w 台，27 分钟破 5w 台，一天破 8.8w 台。SU7 是小米第一辆车，而在 SU7 得到市场认可后，本次 YU7 交出了 “如此炸裂” 的表现。而 1 小时的订单接近 29w 台，这已经超过去年小米 SU7 发布至今所有交付量的总和。

小米汽车面临的问题不是需求的问题，而是供给侧不足。当前公司的一期工厂加班加点把月产能最多拉到 2.8 万台，二期工厂从 7 月才开始正式量产。

对于小米汽车在手订单预估：

SU7：现在预定的话，交付周期仍需 10 个月左右。结合一期工厂接近 2.8 万台每月的满载产能，预估公司 SU7 的在手订单有 28w 台左右；

YU7：公司宣布 1 小时大定突破 28.9w 台，如果假定公司一天内的 YU7 大定达到 40w；

虽然雷总宣布，在 6 月 29 日 24 点前非交付的 SU7 订单可以转为 YU7，这只能影响一部分客户转定。出于 YU7 的排产周期拉长，部分消费者受用车需求的影响仍将继续持有 SU7 的订单（较 YU7 能更早提车），因而小米汽车订单合计数（SU7+YU7）有望达到 60w 台以上。在一期工厂持续满载 + 二期工厂产能爬坡的情况下，公司当前的在手订单也足足需要一年的时间来消化。

c）投资视角：YU7 的炸裂表现，将带动汽车业务估值的提升。

由于汽车业务与传统业务的差异性，对于小米公司的估值往往分为传统业务和汽车业务两部分。本次发布会 YU7 反响强烈，将直接带动汽车业务的估值提升。

随着小米出货规模的扩大以及 YU7 对整体均价的提升，公司毛利率有望继续提升（25Q1 为 23.2%），实现汽车业务的扭亏为盈。当前很多汽车公司都参考 PS 估值，主要是因为还未实现稳定盈利。当小米汽车实现稳定盈利的情况下，可以从 PS 切向 PE 的视角。

正如上文提到的，由于小米汽车处于 “供不应求” 的情况，汽车方面的业绩主要由供给端产能释放来带动，市场对小米汽车的估值更多地是参考订单的表现，而非当期业绩。

在 YU7 量产出货的带动，小米汽车业务毛利率有望达到 25% 以上，在 2025 年下半年有望实现提前盈利。从当前 SU7 和 YU7 的订单情况看，公司未来 1 年的产能仍将是饱和的状态。随着二期及后续三期工厂（小米前不久再拍下一块地，紧邻二期工厂）的逐步量产，海豚君预期小米汽车在 2027 年的月产能有望达到 8w 台以上。届时 “供不应求” 的局面，将得以缓解。

附：本次 YU7 发布会详细内容

（1）产品定位：高性能豪华 SUV，设计理念为 “经得起时间考验”，强调比例美学与低趴优雅姿态。

（2）设计亮点

a）外观 ：三倍轴距比、2.1 轮高比、1.2 五倍宽高比，长车头设计提升安全性与豪华感。

b）颜色 ：共 9 款配色，新增 5 款（珍珠白、深蓝、丹霞紫、影青色、鎏金粉），延续 4 款（行星灰、熔岩橙、钛金属色、宝石绿）。

c）内饰 ：新增鸢尾紫配色，Nappa 真皮包裹，婴儿接触级材质，后排睡眠头枕支持电动调节（最大 135°）。

（3）轮毂与舒适性

a）标配 19 寸钻石轮毂，可选 20/21 寸（含锻造运动轮毂、悬浮车标）。

b）全系标配静音夹层玻璃，Max 版升级超静音玻璃 + 隔音膜，NVH 表现超百万级豪车。

c）天幕防晒达 SPF100+/PA++++，Max 版支持 EC 调光天幕（遮光率物理遮阳帘水平）。

d）家庭友好设计 ：后排抽屉、HEPA 滤芯、儿童模式、车载冰箱、后排屏娱乐。

e）苹果生态适配 ：UWB 控车、灵动岛车辆状态显示、CarPlay 桌面拼接。

f）周边产品 ：定制小折叠手机、露营套装、合金车模（1:18/1:43/1:64）、太阳镜、直饮杯。

（4）动力系统

a）全系搭载 V6s Plus 超级电机（22000 转/分，528N·m 扭矩，288kW 功率），最大马力 690 匹，0-100km/h 加速 3.23 秒（实测扣除起步时间 2.98 秒）。

b）最高时速 253km/h，制动距离 33.9 米，转弯半径 5.7 米。

（5）续航与充电

a）标准版 ：标准版 CLTC 续航 835km（四驱版本 770km），行业第一；15 分钟补能 620km（800V 高压平台）。

b）智能底盘 ：标配可变转向比（VGR）、主动悬架调节、道路预判功能。

（6）硬件配置

a）四合一域控制器（辅助驾驶、座舱、整车控制、通信模块），4nm 芯片 + 英伟达 Orin 芯片，700TOPS 算力。

b）全系标配激光雷达、4D 毫米波雷达、端到端辅助驾驶（HAD）。

c）天际屏 ：1.1 米三屏投影显示，支持盲区影像、AR 导航。

d）小爱同学 ：5G 语音交互、多人同说、端侧大模型（圈选追问、跨屏互动）。

e）生态拓展 ：磁吸配件（纸巾盒、物理按键）、螺纹接口供电（27W）、后排平板拓展。

（7）辅助驾驶：

a）1000 万段训练数据，实现路口理解与障碍物绕行的拟人化操作；2024 年 7 月将升级为舒淇 Pro/Ultra 版本。

b）XLA 大模型将于 2024 年下半年上线，并与高校合作开展中长期技术预研。

（7）安全与质量

a）被动安全

2200MPa 热成型钢应用于 AB 柱和防滚架，车身采用高强度钢和铝合金，占比达 90.2%，扭转刚度为 47610N·m/°。

超越 C-NCAP 和中保研标准，采用女性假人进行全面工况开发。

b）电池保护

采用 Ultra 同款防弹涂层，配备 1500MPa 防刮底横梁，热扩散和涉水测试均超过 2025 新国标。

c）测试与验证

653台测试车累计行驶1062万公里，覆盖53个城市，历时539天，完成3万公里边境线的实际测试。

24小时耐力挑战：连续超高速行驶3944公里（平均时速210公里/小时），并获得中汽中心认证。

（8）车型与售价

a）标准版：25.35 万元（首发权益 5.5 万元，包含真皮座椅及 HUD 终身使用权）。

b）Pro 版：27.99 万元（较 Model Y 长续航版便宜 3.36 万元，享有相同权益）。

c）Max 版：32.99 万元（顶配性能版，0-100km/h 加速 3.23 秒，权益价值 6.6 万元）。

（9）选装与权益

a）赛道套件：增加 10 万元（包含绞牙减震、碳纤维部件等）。

b）颜色：宝石绿、熔岩橙、珍珠白为免费选项，丹霞紫需额外支付 9000 元。

无忧服务包：1299 元/年（包含免费玻璃更换、喷漆服务及全年基础保养）。

（10）Model Y 对比分析