“结构性避险”与“吨位下注”， 黄金热里的生意与焦虑

“不是买来戴，是买来安心。”

盛夏的午后，南京六合的一家手工打金铺里，空气中弥漫着熔金的热气。橱窗里一排排素圈、金豆，被顾客挑挑拣拣——不是为了搭配衣服，而是为了“换点能握在手里的东西”。老板笑道：“客人多得很，不是为喜事买金，是怕钱不值钱了。”

与此同时，一万公里外的纽约商品交易所，2025年7月21日，金价再次冲上每盎司3400美元，创下五周新高。

2025年7月21日，上海，大屏幕显示纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格走势。图/视觉中国

在美国金融政治中枢，另一种不确定性正在酝酿：多位共和党议员联名发函美国司法部，指控美联储主席鲍威尔两度在国会作伪证，引发舆论对其职位稳定性的质疑。同一天，财政部长贝森特公开批评美联储“对关税反应过激”，并建议对该机构展开全面审查。

市场情绪紧张，美元信用再被质疑。黄金，再度成为人们寻求安全感的锚。

全球范围内，央行、基金、普通家庭似乎都在做同样的动作——用手去触碰那种“摸得着”的安全感。

6月，世界黄金协会发布的央行调查显示，95%的全球央行认为未来一年全球将继续增持黄金。这一比例创下历史新高。

与此同时，在抖音、小红书等平台上，年轻人盯着金价波动秒下单，或买“金豆”攒着当日常储蓄。

一些年轻人嫌品牌金饰“溢价太厚”，转向以克计价的投资金、金豆、回购工艺金。这股贴着“怕涨”“怕不确定”标签的民间情绪，与全球央行在账本上大手笔增持黄金不谋而合。

移动支付让钱包从口袋里“消失”，央行数字货币、加密资产、AI 算法交易把财富推向无形；可在这种高度金融化、数字化的时代，个人与主权国家却同时回身抓紧一种能摸得着、有重量、不会被冻结的金属——黄金。

“安全感”

“真要说成本也没多高，（行里说）几百块钱就能挖出来——可那不是重点。”南京六合周六金加工店老板儿子涂志恒说，“关键是它摸得着。”

他把“屏幕里的绿”和“手心里的实物”对比解释：“纸黄金跌了，一片绿，看着心慌；实物金跌了你也不一定卖，先放着，戴也能戴，传给下一代都行。它总不会归零，跟退市的股票不一样。”行内还有句顺口溜：“涨了卖一点，跌了攒一点，不涨不卖，传给下一代。”

与涂志恒的想法不同，00后大学毕业生晓坤既买过黄金ETF，也买过实体黄金。他说：“在京东金融上买黄金基金，可以实时控制，现在卖出去，下一秒就能变成钱。今年618电商节，我在淘宝上买了几万块实体黄金，后面又将黄金卖出去了。但卖真金肯定没有卖虚拟黄金利润大。”

在许多家庭记忆里，黄金与“压箱底”“遇急能救场”连在一起；在年轻客群中，这种代际传递正被重新包装：把金条打成素圈手镯既可佩戴又能折现，兼具礼物、首饰与应急储备。

“对自己好点，就买黄金。”黄金爱好者王朋园总结三层意义：“第一，财富象征——黄金是绝对财富，越是动荡的时候，人们就会把手里的钱换成金条，真金白银的拿在手里，货币会贬值，黄金不会。第二，家族与身体的民间观念——中医角度戴黄金补五脏，家长会给女儿买。第三，是女性自我犒赏式安全感。”

象征性与实用性叠加，让“添金”回归家庭议程。在通胀、关税战、地缘波动与资产剧烈起伏时，投资者与普通家庭都会把部分财富转换为金条、金币或金饰，把抽象风险“铸”成可触摸的重量。

在社交平台，“电子金”被夸“灵活、无损耗、随时变现”，而“实体金安全感爆棚，还能盘玩”常获高赞——有人日更“金豆记账”，有人晒把旧金熔成新款的视频流量暴涨；“买金条打手镯”“避开品牌溢价”成为内容密码。小红书、抖音关于“打金”“囤金”内容激增，线下加工店的工费价差、透明称重流程成为消费者要点。

近期全球不确定加剧、美国关税措施、债务担忧等因素都推动了金价与买盘，尤其是中国市场的强劲实物需求，“钱不值钱了，放在银行里没有利息，还不如多存点黄金。”周六金老板涂师傅说，“黄金很久没有跌过了，长远看是保值的。很多顾客买金条打手镯，手镯既可以戴也可以存，万一家里有状况可以随时拿出来卖。”

货币贬值，生活、工作风险上升，落袋为安的情绪被放大。

“黄金全世界都认，经济越动荡，我就越喜欢黄金，之前我对黄金还没有这么多执念，大概22岁的时候就想攒黄金。黄金在手里有硬通货的安全感。”王朋园说。

2025年7月26日，消费者在江苏省淮安市一家金店选购黄金饰品。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。图/视觉中国

黄金热里的生意与焦虑

南京六合周六金黄金加工店里，正中间、左边、最里面的打金区都有店员负责招待往来顾客。而在最右边金柜，一位身着亮丽裙子的年轻女生正在拿着两部手机直播，并充满热情地与线上观众互动，直播间里弹幕刷着提问“今天金价多少”。不同金柜里面，摆放着各式的黄金饰品，项链、戒指、耳环等等。

一位年轻女性拿着几个小金块在打金区域等待。老板未验真假便开始称重量，“不需要验真假，我们一看就知道。”

“有什么比较耐磨的？”年轻顾客问道。“古法素圈，耐磨的话没必要做实心的，空心比实心更不容易变形。”涂师傅介绍，近几年非常流行古法素圈，素圈手镯、素圈耳环。“简单、经典，不容易被淘汰。”

自1997年入行，涂师傅已经在黄金行业里打磨了将近三十年。

在涂师傅的金店里，每年7、8月是难得的清闲时段，春节前后的1月至3月，却是店内最热闹的季节。过去，金店的客流多与婚嫁、节庆相连，如今，来客的心态正发生变化——他们更像是带着投资眼光来的。

“很多顾客看着金价一天一个价，觉得不买会涨得更高。”涂师傅说，“十个来买金条的顾客，有八个是因为怕涨价。手里有钱，他们宁愿提前买入，也不想等到更贵的时候出手。”

相较于以前扎堆去大品牌购买成品金饰，如今，越来越多的顾客倾向于直接买金条，再到金店里“打金”。“我们用的是国际金价。店里的金价是秒价，一秒一个价格。”涂师傅说，“有的大品牌卖一克要一千多，我们才卖七百八十，加上打金的人工费，每克十几到几十，总共也就八百多。”

但在市场波动的背后，另一股更激进的情绪正在滋长。

涂师傅说，“有人为了囤金，把房子都卖了；还有人用房子抵押去买金条，甚至开金店。他们觉得房子会贬值，黄金才是保值的东西。哪怕只有一套房，他们也会说——饿死胆小的，撑死胆大的。”

这种赌涨的情绪在一些顾客身上体现的格外明显。

涂志恒还记得，今年3、4月，一位男性顾客深夜从江宁打车过来，一口气买下好几百克金条，现场浇筑金条，“他说，他判断黄金马上要大涨。”

2025年4月20日，广东深圳水贝市场黄金交易火爆，众多消费者挤满黄金珠宝柜台。图/视觉中国

吨位下注

“国家也在抢金子。”在柜台后说这句话时，涂师傅并不知道，自己说出了一个全球趋势。

普通人类似的焦虑，也出现在国家层面的账本里。

世界黄金协会（WGC）统计显示，2024年，全球央行全年净购黄金1,045吨，连续第三年突破千吨大关——这是2008年金融危机之后十多年中，从未出现过的激进节奏。

“现实中黄金的供给是有限的，但黄金的需求是不设上限的。”中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英告诉南方周末，“黄金不靠对手方，不依赖主权背书，它‘自带信用’。在当下这种多方风险交错的国际环境中，它成了一种‘结构性避险工具’。”

如果说南京的散客在“抢克重”，那么在华沙、安卡拉、新德里与北京，央行官员们则是在“吨位”级别下注。

WGC数据显示，波兰国家银行（NBP）2024年增持90吨，行长格拉平斯基此前多次公开表态要把黄金占比抬到更高水平；土耳其央行（含财政部官方持有）增加75吨；印度储备银行（RBI）几乎“月月加仓”，全年净购73吨，是2023年的四倍多，并把部分黄金从境外托管移回国内；中国人民银行在年内多次公布增持数据，全年报告增加44吨，官方黄金储备年底达到2,280吨，占外汇储备约5%左右。

在刘英看来，这些“吨位下注”的动作并非出于投机心理，而是主权信用结构的自我修复。“黄金：它不能被冻结，不能被制裁。”

这一判断背后，是地缘政治摩擦的长期化现实：自2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯央行在海外的美元和欧元资产被冻结，不少国家意识到，传统外汇储备体系存在被“武器化”的风险。与其把命门交给他国，不如储备“无国籍”的黄金。

WGC发布的《2024年央行黄金储备调查》显示：81%的央行受访者认为未来12个月全球黄金储备还会继续增长，这一比例高于上一年的71%。

在刘英看来，这并不是对现代金融体系的反叛，而是一种“结构上的再平衡”。

“黄金与数字货币、稳定币、法币可以并存。反而是法定货币才需要国家背书。”她补充说，“而黄金的最大特点，就是没有主权绑定。”

在一个流动性极强、资产无形化的时代，国家开始重新配置一种看得见、摸得着、难以冻结的资产，用以抵御制度性不确定的冲击。

刘英认为，黄金的涨幅态势，与当下社会普遍的不确定性感受密切相关。

“乱世黄金。每当有大的地缘政治冲突，价格上涨的一定是黄金。‘险’来自多个维度：地缘冲突的风险、战乱的风险、全球治理秩序的不确定性。”她说，“大家希望用一定的确定性去对冲。”

除去文化层面的长期偏好，这种“确定性”的需求也在通过数据被不断放大。“危机时期表现”“组合分散化”“抗通胀”，这些关键词反复出现在央行持金理由中。

涂师傅金店里“秒价”滚动、散客怕涨先买、有人抵押房产囤金——这些听上去情绪化的决定，在主权层面被放大成资产配置：当一个高度金融化的世界充满不确定，黄金因为“摸得着”而再次被国家、商家、个人三重身份同时拥抱。它不反对现代，但警惕未来。

在一切数字化、透明化、去中心化的叙事之中，黄金——这块最古老的金属——以最“反现代”的方式，重新被放进国家的账本与家庭的保险柜里。

南方周末特约撰稿 程海琴

责编 姚忆江