智库说 | 半年报背后，“宁王”的喜与忧

技术输出与能力输出同样重要。

文 | 智库君

7月30日，宁德时代发布2025年半年度报告，报告显示，2025年上半年，宁德时代在营收、利润、研发、产能、全球布局等多个维度，整体表现强劲，交出了一份亮眼的半年报，宁德时代继续稳固着其海内外动力电池领域的王者地位。

半年报中，宁德时代着重强调了五个“第一”：H股溢价率第一，完成近三年港交所最大规模IPO；全球电池市场占有率第一，动力电池市占率达38.1%；新增专利申请数量行业第一，上半年研发总投入101亿元，同比增长17.5%；率先通过新版国家动力电池安全强制性标准认证。

具体来看，上半年宁德时代总营收达1,788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%；毛利率25.02%，提升1.57个百分点；经营性现金流586.87亿元，同比增长31.26%。

从业务板块分析，宁德时代上半年动力电池系统总营收约为1315.73亿元，同比增长16.8%，毛利率22.41%；储能电池系统营收约为284亿元，同比下降1.47%，毛利率25.52%；另外，上半年宁德时代电池材料及回收实现营收78.87亿元，同比下滑44.97%，毛利率26.42%，电池矿产资源业务实现营收33.61亿元，同比增长27.86%，毛利率9.07%。

在研发方面，上半年总研发投入101亿元，同比增长17.5%，上半年新增已拥有+在申请专利5993项，连续五年新增专利行业第一。

在市场表现上，动力电池领域，根据SNE Research数据，2025年1-5月，宁德时代动力电池使用量全球市占率为38.1%，同比提升0.6个百分点，排名第一。在储能领域，据鑫椤数据，2025年1-6月，宁德时代的储能电池产量位列全球第一。截至报告期末，其已实现动力电池全球累计装车约2,000万辆，储能电池全球累计应用超2,000个项目。

当然，“宁王”并非没有烦恼。众所周知，宁德时代2025年上半年境外收入占比达34.22%，匈牙利工厂已盈利，西班牙合资项目及印尼产业链建设稳步推进。然而，其北美市场拓展受阻，特斯拉储能电池订单被LG新能源截获，且北美建厂计划因政策风险停滞。与此同时，比亚迪、LG新能源等对手通过垂直整合或低价策略抢占市场。

本期智库说，智库君诚邀华登国际风险投资合伙人金伟华、原奥纬咨询董事合伙人、亚太区汽车与工业品业务负责人张君毅，共同探讨半年报背后，“宁王”的喜与忧。

核心观点：

智库君：宁德时代如何平衡地缘政治风险与全球化扩张需求？未来是否会通过技术授权、本地化合作或新兴市场（如东南亚、拉美）深化布局来突破北美市场的瓶颈？

张君毅：一方面，宁德时代当下正处于全力推进海外拓展的进程中，尽管海外扩张之路阻力重重，但基于国内汽车市场的现状，这一战略势在必行。国内汽车销量虽持续增长，可纯电车型的市场占比增速未达预期，增程式、混动车型仍占据较大份额，市场空间拓展受限。

而海外市场相对而言是一片有待开发的蓝海，蕴含着诸多突破机遇，各家公司都在积极布局与铺垫。对于整车企业和零部件公司来说，走向国际市场是未来实现增长的关键路径，毕竟国内市场已逐渐趋于饱和。

另一方面，在海外拓展过程中，企业对外输出技术时需精准把握尺度。输出的未必局限于产能，技术输出与能力输出同样重要，但绝不能将立身之本——核心技术转让出去，要维持自身在储能和动力电池领域的相对优势，这一优势来之不易且十分难得。

因此，宁德时代的全球化布局至关重要，虽然充满挑战，但必须坚定‘走出去’的决心。此外，它还应积极拓展增值产品业务，除电池本身外，可切入底盘领域，开展换电业务或研发滑板底盘等，以此提升自身的综合竞争力。

不过，其北美市场拓展遇阻，特斯拉储能电池订单被LG新能源抢走，北美建厂计划也因政策风险停滞，未来全球布局仍面临挑战。

地缘政治不确定性无疑是企业全球化最大风险，正从贸易政策、供应链安全、市场准入等多维度，深刻影响企业战略布局与业务拓展方向，具体体现在三个方面：

一是，地缘政治的不确定性是当下最大的风险。当前，不存在一劳永逸的稳定交易环境。特朗普打破国际合作惯例，使得各国间互不信任，这种状态不仅影响中美贸易，还波及中国与其他地区的交易。美国的长臂管辖更是加剧了这一局面，近期对部分转口贸易征税就是例证。美国政策反复无常，变数极大，导致国际经贸环境充满了极高的不确定性；

二是，在全球化竞争中，LG等企业的存在给中国企业带来挑战。即便宁德时代产品性能优越、价格低廉，各国企业仍倾向于分布式采购，一部分选用宁德时代，一部分选择其他公司。而且，除在中国经营外，这些企业不会过度依赖中国企业，以分散风险；

三是，转口贸易和本地化要求日益严苛，给宁德时代带来巨大压力。不仅要求制造本地化，还可能对原材料来源提出要求。虽然宁德时代已在匈牙利取得一定成果，但匈牙利能否在欧盟体系中始终保持自由贸易地位仍存在不确定性。

面对这些挑战，宁德时代只能积极应对，在不确定性中寻找发展机遇。

智库君：您认为，宁德时代的技术路线（如固态电池、换电生态）能否形成差异化壁垒？在动力电池行业从“规模竞争”转向“技术+生态竞争”的背景下，企业需如何调整战略以维持领先地位？

金伟华：在当下逆全球化趋势凸显却又仍需推进全球化的复杂形势下，CATL作为全球动力电池龙头，历经数年努力，已在全球化进程中取得显著成效，且以技术创新与商业模式创新持续引领行业发展。

不过，若从战略层面进一步考量，鉴于为更好地应对未来挑战并实现长远发展，个人建议，宁德时代可采取更为积极的举措，比如，进一步携手供应链推动欧美市场本地化布局，或着力培养当地更具优势的供应商。

与此同时，同步建立本地化工程研发团队。如此一来，不仅能更好地适应当地市场需求，还能有效降低地缘政治等因素带来的风险，这或许是宁德时代走出下一个发展周期、持续保持领先地位的关键所在。

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附：中国汽车三十人智库专家成员（排名不分先后）

付于武 中国汽车工程学会名誉理事长

王秉刚 国家电动乘用车技术创新联盟技术委员会主任

安庆衡 中国汽车工业咨询委员会主任、原北汽集团董事长

左延安 前江淮汽车董事长

赵福全 清华大学汽车产业与技术战略研究院院长

董 扬 中国汽车动力电池产业创新联盟理事长、中国电动车百人会副理事长、中国汽车芯片产业创新战略联盟联席理事长、德载厚资本董事长

沈进军 中国汽车流通协会会长

赵 英 中国社科院工业经济研究所研究员

陈玉东 博世集团董事会中国事务顾问、资深汽车专家

林 雷 大钲资本合伙人、董事总经理

梅松林 汽车行业资深分析师

何 仑 网通社汽车研究院院长

钟 师 资深汽车媒体人

张君毅 前奥纬咨询全球董事合伙人，汽车与工业品业务主管

刘小稚 亚仕龙科技有限公司创始人兼CEO、FISITA中国大使

徐向阳 北京航空航天大学教授、国家乘用车自动变速器工程技术研究中心常务副主任

蔡 蔚 教育部汽车电子驱动控制与系统集成工程研究中心首席科学家、哈尔滨理工大学头雁教授、精进电动创始人

吴松泉 中国汽车技术研究中心资深首席专家

施雪松 腾讯车联副总裁、南京隼眼电子科技有限公司CEO

顾剑民 法雷奥集团中国区CTO

崔东树 全国乘用车市场信息联席会秘书长

郑 赟 罗兰贝格管理咨询公司全球高级合伙人

杨殿阁 清华大学学科办主任、车辆与运载学院首任院长

徐大全 博世（中国）投资有限公司总裁

朱西产 同济大学汽车学院教授、博士生导师、汽车安全技术研究所所长

原诚寅 国家新能源汽车技术创新中心总经理、中国汽车芯片产业创新联盟秘书长

金伟华 华登国际风险投资合伙人

余 宁 众擎资本管理合伙人