家电行业观察：空调内销排产升温；美的加码暖通布局

5月家电行业呈现内需回暖与出口波动并行的趋势。国内空调市场受益于夏季旺季及以旧换新政策，厂商对5-7月排产预期乐观；外销端受中美关税政策调整影响，企业加快全球化布局对冲风险。与此同时，原材料成本低位及海运价格回落进一步释放盈利空间，龙头企业通过技术升级与并购整合巩固竞争优势。

内需拉动与政策刺激助推空调市场

排产数据印证内销景气度

根据行业报告，家用空调5-7月排产计划显著增长，厂商对夏季销售旺季信心充足。以佛山家电企业为例，一季度8家A股上市家电企业营业总收入同比大增17.67%，其中美的集团单季营收达1284.28亿元，创历史新高。空调作为核心品类，在高温天气和政策带动下成为增长主力。

以旧换新政策持续释放红利

国家以旧换新政策范围扩大至微波炉、净水器等小家电，进一步刺激消费需求。一季度全国家电零售额同比增长19.3%，小熊电器等企业营收实现两位数增长。政策托底叠加消费升级，家电企业通过产品创新和产能优化抢占市场份额。

头部企业加速技术迭代与产能布局

龙头企业如美的集团通过收购整合提升技术壁垒。5月，美的完成对喜德瑞中国业务的收购，强化暖通领域竞争力；此前还完成对欧洲品牌Teka的整合，扩大海外生产基地至23个。技术升级与全球化产能布局成为内需市场增长的重要支撑。

出口波动与产业链调整并行

出口增速回落与关税政策影响

4月家电出口额同比增速回落，北美市场受关税政策波动影响显著。部分企业通过“抢出口”提前发货，短期推升海运需求。例如，新宝股份一季度对美出口占比达25%-30%，但关税成本传导压力仍存。

新兴市场与全球化布局对冲风险

企业加速开拓东南亚、拉美等新兴市场以分散风险。南沙港新增17条外贸航线，其中美东、美西航线带动家电出口；美的、万和电气等企业在泰国、印尼等地扩建生产基地，降低关税及物流成本。

成本端利好提升盈利韧性

原材料价格维持低位，螺纹钢、乙烯等成本压力缓解，叠加海运价格回落，企业利润空间进一步释放。以佛山家电企业为例，一季度归母净利润增速达33.31%，成本优化与效率提升成为盈利增长的关键因素。

当前，家电行业呈现内需稳健、出口承压的结构性特征。政策红利与成本优势为头部企业提供增长动能，而全球化布局与技术创新将成为穿越周期的核心能力。