中泰国际：政策舒缓对创新药及医疗服务行业龙头有利

财华社8月7日讯，中泰国际今日发布了医药行业8月投资策略报告。该行认为，政策舒缓对创新药及医疗服务行业龙头有利；政府有望建立“新上市药品首发价格机制”，确保优质创新药生产商收益；药品集采降价有望趋向温和。

以下是中泰国际医药行业8月投资策略报告的摘要：

2025年7月医药行业捷报频传，股价跑表现跑赢恒生指数

恒生医疗保健指数上月大涨22.8%，跑赢恒指近20个百分点。一方面政策支持创新药发展，另一方面中国创新药出海捷报频传。恒瑞医药（01276 HK）与全球行业巨头GSK（GSK US）达成合作协议，恒瑞医药将收获5亿美元的首付款及最多120亿美元的里程碑付款。石药集团（01093 HK）也与美国著名肝病药物生产商Madrigal Pharmaceuticals（MDGL US）签订关于GLP-1受体激动剂 SYH2086的海外授权协议，石药集团将获得1.2亿美元首付款及最多19.6亿美元的潜在里程碑付款。Madrigal 为美国首款非酒精性脂肪性肝炎（Mash）药物 Rezdiffra 的生产商，因此在肝病药物方面很著名，以上新闻引领医药行业股价大涨。

分板块看，受益于创新药企业经营环境好转的期望，生物科技与化药板块分别上涨 23.2%与 18.5%。由于药明康德（2359 HK）、药明生物（2269 HK）与药明合联（2268 HK）发布盈喜公告，而且市场也期待创新药研发外包服务需求的增加，因此 CXO 板块 7 月大涨超三成。此外，医疗器械板块前几年遭受集采降价的重创，但药品集采政策放宽后，市场也期待器械集采的价格政策今后也有望趋向温和，因此医疗器械板块上月上涨19.5%。

政府将增设创新药目录并支持医保数据用于创新药研发

国家医保局与卫健委7月初印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出：1）正式启动增设商业健康保险创新药品目录（简称“商保创新药目录”）， 支持创新药进入医保目录和商业保险创新药品目录。2）支持医保数据用于创新药研发。我们认为，增设创新药目录将推动相对高价的创新药销售，而且将医保数据用于创新药研发也有利于加快研发进度。

政府有望建立“新上市药品首发价格机制”，确保优质创新药生产商收益

根据中央电视台等权威媒体报道，国家医保局日前表示“新药首发价格体制”的建设已在政策层面完成，国家医保局考虑为创新药设置价格稳定期。目前创新药上市加入医保后价格会降价，如国家医保局能设立价格稳定期，将能保护创新药生产商的利益。

药品集采降价有望趋向温和

国家组织药品联合采购办公室发布《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，启动第十一批带量采购。本次集采在规则方面进行了优化，具体包括：1）允许医疗机构自主选择品牌报量：原来医疗机构是按照药品通用名报量，但由于同一通用名的药物有很多，难以保证中选产品的质量。本次医疗机构可选择按品牌报量，将能让口碑更好的生产商获得较多报量，因此对高品质产品有利。2）本次集采将不再“唯低价论”，对于每个品种中报价最低的中选企业，国家医保局将要求企业对报价的合理性作出解释，承诺不低于成本价，以保证集采药物的质量。从以上政策看，今后的药品集采降价政策有望趋于温和。

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