股价腰斩！“美妆英伟达”崩盘？

美国第一彩妆营收连涨26个季度，但净利、股价大跌。

来源 | 聚美丽

作者 | 文 静

关税冲击下，被“难住”的一批美国品牌，正在面临严峻的挑战。

昨日(8月7日)，美国第一平价彩妆品牌e.l.f.母公司e.l.f. Beauty发布了截至2025年6月30日的2026财年第一季度财报，财报显示，e.l.f. Beauty净销售额增长和市场份额已经连涨26个季度。

但需要关注的是，虽然其在财报中表示业绩及市场份额连续增长，但其股价表现却不尽如人意，截至美东时间8月7日收盘，e.l.f. Beauty股价年初至今下跌已20.41%，再拉长时间范围，从近一年的情况来看，其股价几近腰斩，暴跌46.84%。

△图源：MSN

而在此之前，据申万宏源研究发布的研报内容显示，e.l.f. Beauty以近5年1567%的股价成为纽交所第一牛股。或也因其五年涨幅十五倍，其被业内人士称为“美妆英伟达”。

但时至2025，英伟达凭借AI浪潮登顶全球第一家4万亿美元市值上市公司，但e.l.f. Bearty却在关税大战、中美贸易冲突的大背景下，股价节节下行，“美妆英伟达”的头衔似乎也顶不住了？

从财报本身来看，2026财年第一季度，得益于e.l.f. Beauty在美国和国际市场的零售及电子商务渠道表现，净销售额为3.54亿美元(约合人民币25.43亿元)，较上年同期上涨9%，毛利润为2.45亿美元(约合人民币17.60亿元)，同样较上年有所增长，但受关税影响，毛利率下降约215个基点至69%，部分被从中国采购商品获得的有利外汇影响和产品组合所抵消。

△图源：e.l.f. Beauty

e.l.f. Beauty在财报电话会议上报告称，其2026财年第一季度净销售额增长9%，高于上季度4%的增长，但与2025年全年销售额同比增长28%相比有所下滑。

不过，e.l.f. Beauty董事长、首席执行官兼总裁Tarang P. Amin在电话会议中评价上述业绩时仍表示：“我为我们e.l.f. Beauty团队感到自豪，第一季度，我们在去年同期增长50%的基础上，净销售额实现再增长，调整后EBITDA同比增长12%，并获得了210个基点的市场份额增长。”

Tarang P. Amin进一步强调：“在尼尔森追踪的近1000个化妆品品牌中，e.l.f. 是唯一一个连续26个季度获得市场份额增长的品牌。在全国(美国)范围内，e.l.f. 也是排名第一，占据约15%的市场份额。我们预计未来几年内业务规模有潜力增长一倍以上。”

△图源：e.l.f. Beauty

分类目拆解，2026财年第一季度，e.l.f. Beauty面部、唇部和眼部彩妆的份额都呈三位数增长。

财报显示，基于尼尔森XAOC截至2025年6月14日的最新12周数据，e.l.f. Beauty在面部彩妆领域占据22%的份额，排名第一；唇部彩妆领域以13%的份额排名第三、在眼部彩妆领域以9%的份额排名第四。

△图源：e.l.f. Beauty

Tarang P. Amin在电话会上还强调，“在过去5年里，我们在这些细分领域的份额都增长了一倍以上。”

结合e.l.f. Beauty旗下品牌表现来看，据Tarang P. Amin透露，最新收购的美妆品牌Rhode自成立不到3年的时间里取得了不错的增长，在截至2025年3月31日的12个月内，仅通过10款产品，且仅限DTC(直接面向消费者)渠道实现了2.12亿美元(约合人民币15.23亿元)的净销售额。

细分市场表现拆解来看，得益于现有市场的增长以及新市场的扩张，2026财年第一季度e.l.f. Beauty美国本土市场净销售额同比增长5%，国际净销售额增长30%。在美国以外的最大市场英国，e.l.f. Cosmetics的增长速度是品类增速的三倍，将e.l.f. Cosmetics在彩妆类别的排名从第4位提升至第3位。

另据Tarang P. Amin在财报电话会议上透露，6年前，e.l.f. Beauty的国际销售额为2800万美元(约合人民币2.01亿元)，约占销售额的10%。如今，其国际销售额为2.66亿美元(约合人民币19.11亿元)，占总销售额的20%。

目前，e.l.f. Beauty旗下品牌在荷兰和比利时排名第一的美妆零售商Kruidvat的1200多家门店推出。另外，今年8月，e.l.f. Beauty宣布即将进军德国市场。

此外，在财报中，Tarang P. Amin还透露今年秋季将分别与Rossmann、丝芙兰合作，在波兰及海湾合作委员会(GCC)的6个国家推出e.l.f. Beauty旗下品牌；其在2023年以3.55亿美元(约合人民币25.50亿元)收购的护肤品牌Naturium也将在英国扩展到更多的Boots门店。

Tarang P. Amin在财报电话会议上强调：”关于国际业务，我们有非常高的抱负。原因就是我们美国以外的业务仅占总业务的20%；且我们在一个又一个零售商、一个又一个国家取得的成功。”

不过，e.l.f. Beauty的发展真的会如其所言的这般顺利吗？

财报数据显示，2026财年第一季度e.l.f. Beauty净利润为3331.1万美元(约合人民币2.39亿元)，较上年同期的4755.5万美元(约合人民币3.42亿元)同比下跌约30%，不仅如此，文章开头有提到，e.l.f. Beauty股价近一年几近腰斩，再叠加当下经济下行、关税政策等因素的影响，净销售额连涨26个季度的e.l.f. Beauty显然也遇到了一些挑战。

结合e.l.f. Beauty历年财报数据来看，其的确历经了很长一段时间的高增长时期，前文也有提到，去年同期e.l.f. Beauty净销售额同比增长50%，但时至2026财年第一季度，同比增长仅个位数。

其中一大原因便是美国关税政策，据e.l.f. Beauty高级副总裁兼首席财务官Mandy J. Fields在财报电话会议上透露，目前e.l.f. Beauty全球范围内约75%的产品产自中国。在4月9日至5月13日期间，其适用的关税税率为170%。自5月14日起，进口到美国的产品适用的关税税率为55%。其中25%是2019年实施的，另外30%的额外关税现已生效并将持续到8月中旬。

为此，e.l.f. Beauty在财报中表示，由于关税政策的不稳定性，目前不提供2026财年全年财务展望。

Mandy J. Fields表示：”如果额外30%的关税税率保持不变，我们估计其对商品销售成本(COGS)的年度总影响约为5000万美元(约合人民币3.59亿元)。”

因此，为缓解关税政策带来的成本上涨压力，e.l.f. Beauty宣布旗下所有产品全球价格上涨1美元(约合人民币7.18元)，这也是e.l.f. Beauty2021年以来的第三次涨价。

在财报电话会议上，Mandy J. Fields也回应了对于涨价相关的问题，其表示：”提价在零售端完全铺开还需要几周时间，目前e.l.f. Beauty仍在关注消费者的反应。从我们的角度来看，这次提价后，我们75%的产品组合价格仍在10美元(约合人民币71.84元)或以下，对我们的社群来说仍然非常有价值。”

当然，因关税原因决定上调定价的绝不止e.l.f. Beauty一家，目前宝洁、依特香水、爱马仕等国际美妆企业均宣布针对美国市场进行涨价，以抵消新一轮关税的成本压力。

关税所带来的压力下，不少国际美妆企业在美国及其所在的地区表现也面临业绩承压的挑战难题。

结合部分国际美妆企业最新公布的上半年财报内容来看，除韩妆APR、爱茉莉太平洋集团实现暴涨236.3%、79%外，多数国际美妆品牌在美国相关市场的涨幅有限，更有甚不少企业呈现下滑态势，如高露洁、资生堂集团、科赴等。

虽然e.l.f. Beauty在美国市场呈现增长，但在关税波动的背景下，其难免也会受到影响，因此前文提到，其表示会涨价应对，且除涨价外，e.l.f. Beauty其还透露将通过供应链优化、业务多元化来应对关税上涨。

△图源：e.l.f. Beauty

此前，e.l.f. Beauty依托中国化妆品代工厂强大供应链成本优势，从精简包装与动物友好理念入手，多角度压缩产品成本，保证产品性价比的同时，通过规模效应做厚利润。

但如今，在关税政策影响下，e.l.f. Beauty在连涨26个季度后的确面临净利润下滑、股价暴跌等不利局面，这标志着其此前依赖中国供应链的成本优势模式正经历严峻考验。最终，其能否通过提价、供应链优化等策略，成功抵消关税冲击，以及巨额收购的品牌能否为其带来助力，许是其能否延续“美妆英伟达”神话的关键分水岭。

信息来源：e.l.f. Beauty财报

视觉设计：筱情

责任编辑：Lucky

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