为什么美的集团的股份回购注销，对于散户意义不大

最近刷到不少讨论美的回购注销的帖子，有人说公司要拿30亿~100亿买自己的股票然后注销，股本可以减少1%~2%对散户来说是好事，不过我认为这事儿可能没那么简单。

先理清楚回购注销是咋回事，公司花钱从股市买回自己的股票然后把这些股票作废总股本就少了，这样一来，原来股东的持股比例就变高了相当于被动多拿了点公司股份，巴菲特总说这招好，公司有钱又觉得自家股票便宜时，回购确实能帮股东省钱，不用自己动手卖股票持股比例还能涨。

但美的的情况有点微妙，这几年公司在高管激励上动作挺多，每年大概要给高管发占总股本1%的期权，我举个具体例子：2024年9月美的H股上市时，总股本是75.61亿股，2025年8月总股本涨到了76.74亿股，一年多了1.13亿股差不多1.5%，公司说要用回购注销来对冲这部分扩张，但就算按市场传的上限100亿回购能买多少股呢？假设现在股价70块一股，100亿大概能买1.43亿股刚好差不多补上H股上市后的股本增量，换句话说，就算顶格回购总股本也就回到H股上市时的水平，散户这一年的持股比例其实没涨反而被高管期权的股本扩张“悄悄稀释”了。

再往深了看，美的的高管激励几乎是“一年一发”2023年高管期权占总股本1.02%，2024年占0.98%，年年差不多1%，而回购的钱能买多少股呢？按70块一股算，30亿能买4300万股（占总股本0.57%），100亿能买1.43亿股（占1.87%）这数字和高管期权的扩张规模高度重合，公司发期权给高管，高管行权要新股公司再花钱把新股买回来注销，说白了，回购注销更像个“配套动作”而不是真金白银给股东的回报。

那散户该咋看这事？

回购注销本身不是坏事，但得看公司是不是真为股东考虑，如果回购的钱是为了抵消高管激励带来的股本扩张，那散户的权益其实没增加，要是回购是因为公司赚了钱股价又便宜那才是真金白银的福利。

再举个简单的账：美的2024年高管薪酬总额1.28亿，但股权激励的潜在收益（按现在股价算）可能比这多得多，同期公司分红172亿，看着不少但里头有一部分可能要拿来填回购注销的坑，要是未来回购额度继续被高管期权的扩张“吃掉”普通股东能分到的实惠其实有限。

所以啊，看到“回购注销”别急着高兴，得翻翻公司过去一年的股本变化，看看高管有没有发新股算笔明白账，对散户来说，真正能涨股价的还是公司自己能把生意做好赚越来越多的钱，股本游戏玩得再花哨也不如业绩实在。

最后想说，美的的制度核心是“放权与分钱”，高待遇往往能有效激发动力，或许正是这样的超高激励，让美的高管团队始终保持着强劲的干劲。

从价值投资的角度看，美的算不上最完美的标的，但白酒行业正处于挤泡沫阶段，茅台虽堪称最理想的价值投资标的，在实在找不到更稳健的选择时也只能退而求其次了。

在大A市场里找到几家真正优质的公司其实很难，每家或多或少都有各自的问题，尤其像我这样极度注重风险的人，要筛选出合适的标的更是不易。

以上思维逻辑仅供参考！