A股正在穿越最硬的一道防线

上周，上证指数最高摸到了3645点，距离去年10月8日的3674点仅仅一步之遥。

不过，最后这一步通常走得比较纠结。

从心理层面来说，越是接近前期高点，回本就卖的冲动就越强烈。

因此，市场在这个位置反复摩擦几次很正常。

如果一次冲不过去，就会后退两步，积蓄力量发动第二次。

一旦穿越这个防线，意义将十分重大。社会舆论对A股的态度将出现很大的变化，牛市的信念会更加坚定。

在冲破3674点后，紧接着就是3700点的整数关口，一旦这个关口冲破，恐怕市场就要开始憧憬4000点了。

牛市的信念就是在不断上涨被强化的。

当下应该保持足够的耐心，等待市场冲破重重阻碍。

不过牛市的典型特征就是：怀疑！

由于市场不可能一条直线向上涨，当遭遇波折时，人们的信仰就用松动。然后就是无情的被甩下车。

今天又是新的一周了，跟大家分享一些重要的事吧。

昨天的文章我就提到这个观点，不过有读者表示质疑。

质疑是很正常的，因为人们往往很难换位思考。

他们会用自己的想法去推测别人的想法，以为别人的想法跟自己是一样的。

实际上，现阶段那些卖掉房子的人，不可能大比例买入股市，这个过程是渐进的。

就像2000年之后，人们也是陆陆续续将资金搬家到楼市的。

而资金搬家最猛的时间恰恰是楼市大周期最后的阶段了。

不过，需要注意的是，在股市自由流通市值还不是很大的时候，少量的资金搬家就能带动股市持续上涨。

而到了后期，由于自由流通市值已经很大了，那么推动上涨就需要更大的资金量。

大家可以看一下下面这个数据。分别是二手房和新房的成交量。

很明显，现在二手房的成交量增速远高于新房。

这就意味着，很多人卖掉二手房后，没有买入新房。（置换需求不强烈）那么房价还很难企稳。

没有用于置换的资金最终会流去哪里呢？

相信大部分会变成存款和固收+产品。但其中必然有一部分会因为股市行情好而入市。

值得我们注意的是，现在决策层有意要将资金从楼市往股市驱赶。用股市带动居民财产性收入增加，产生财富效应。

当下我们很明显感觉到股票的需求很大，源源不断的资金正在入市的路上。

这都不需要什么证据，看看每天这么高的成交额就知道了。

很多人说，没有业绩增长，牛市持续不了多久。

很多事是互为因果的。

正是因为还没有业绩，所以先让股市涨一阵，带动财富效应，从而提振内需。最后，上市公司获得业绩增长。

我们再看看供给端。

上周，证监会表示将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况，将更大力度培育壮大长期资本、耐心资本。

这就是说，股票的数量不会大幅增加。

你觉得这是利好还是利空呢？

2019年到2023年，A股的股本增加非常惊人。

股票多了，A股的总市值会增加，但股价则被摊薄了。于是A股就只长胖，不长个，变得十分臃肿。

今年至今，IPO净募集资金只有539亿。跟前几年动不动就是三五千亿的规模比，只有一个零头而已。

而且发行市盈率只有20.17倍，比以前都低。

由此可见，管理层确实在履行诺言。即便牛市来了，也没有放开融资。

那么随着资金的买入，A股就不会长胖，而是长个了。

周末还公布了物价数据。

我们最主要关注核心CPI。已经连续5个月同比回升了。

这种缓慢回升的态势跟慢牛风格十分贴切。

很多人天天盯着PPI。这就显得很不专业了。

第一，现在国内正在向服务型消费转型。

那么核心CPI的重要性比PPI更高。

股市更多反映内需，CPI比PPI更能代表内需，尤其是内需中的消费。

第二，等到PPI回升，黄花菜都凉了。

之前我写过一篇文章，核心观点是，当PPI出现拐点时，股市都涨好大一截了。

当PPI转正时，一轮牛市都快结束了。

值得我们注意的是，物价是经济的滞后指标，股市是经济的领先指标。

当人们看到物价低迷而悲观时，我们反而应该乐观一点。

上周五，央行操作了7000亿的买断式逆回购。这就缓解了债市资金紧张的问题。

老读者应该都知道，每次央行宽松货币，股市就会多一些压力。

原因是，现在股市上涨的主因是跨国资金再平衡。

而央行投放货币，就能充盈银行间流动性，导致市场利率下跌，从而阻挡资金回国。

央行这么做也是在控制热钱的回流节奏。

很明显，决策层希望资金回流的节奏缓一点。避免对中美产生流动性冲击。

由于幕后大佬在调整节奏，A股维持慢牛的概率就很高。

我在我社群跟小伙伴分享过，如果9月美联储降息25bp，央行可能不会有动作。

如果降息50bp，央行就可能跟随式降息，以调节跨国资金再平衡的节奏。

本月还有9000亿买断式逆回购到期，后续我们需要多关注央行是否继续操作买断式逆回购。

还有一点值得关注的是，美元人民币中间价可能很快就会突破7.13了。

中间价通常带着央行的意志，人民币升值对国内风险资产价格都有支撑作用。

由于流动性十分充足，资金源源不断的流入市场，所以去年10月8日那个高点早晚都要破的。

牛市其实就是不断套人，又不断解套的过程。

解套之后又换一批韭菜被套。

而人们在牛市中往往会持续怀疑，在颠簸中追涨杀跌。

所以一轮牛市下来，有些人反而还亏钱了。这能怪谁呢？

其实对于普通人来说，用六成仓位拿着指数，四成仓位拿着债券。然后坚定的拿住就可以了。

甭管行情怎么轮动，指数最终都会不断创新高。

如果你又害怕一买就被套，那建仓时就别追高，并且分批建仓。

如果你总是在涨起来以后才敢买，当然次次都被套了。

送大家一句话：长期别丧，短期别浪！

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