芯片关税，这个国家风险最大

野村证券表示，美国即将对半导体行业征收关税，马来西亚面临着亚洲最大的增长风险，因为豁免的不确定性继续给该行业的前景蒙上阴影。

这家日本投资银行指出：“相对于我们对2025年国内生产总值（GDP）增长的基准预测，马来西亚（负0.5个百分点）和菲律宾（负0.4个百分点）面临的下行风险最大，因为它们容易受到即将到来的232芯片关税的影响。”

野村证券目前对马来西亚 GDP 增长的基准预测是 2025 年为 4.4%，2026 年为 4%。

上周，美国总统唐纳德·特朗普威胁要对半导体进口征收 100% 的关税，但已承诺或正在美国建设制造工厂的公司可享受豁免。

今年4月，特朗普政府启动了针对半导体的第232条款调查，旨在评估进口产品是否威胁美国安全，并允许总统征收关税。

政府已表示计划加快审查进程，一些报道暗示，结果可能会比原定的 12 月截止日期提前几个月公布——最早可能在 8 月或 9 月。

野村证券表示，亚洲低有效关税税率（ETR）的持续时间关键取决于美国对药品和半导体征收关税的时机。

目前，报告指出，由于豁免比例较高，新加坡和马来西亚的 ETR 要低得多。

“我们的分析显示，在电子领域，中国台湾对美国的依赖程度是该地区最高的，其对美国的最终依赖程度达到GDP的2.8％。

该投资银行表示：“马来西亚紧随其后，占 GDP 的 2.3%，新加坡、韩国和泰国（分别占 GDP 的 1.3% 至 1.4%）位列前五。”

野村还指出，虽然芯片和制药等行业的投资转型需要时间，但企业可能会面临直接的利润压力。

报告称：“对在美国投资的国家免征行业关税，可能会在短期内带来一些缓解，但却带来一个长期难题：加速在美国投资可能会破坏这些国家既定的增长模式。”

与此同时，华侨银行首席经济学家 Selena Ling 表示，受影响的半导体行业公司可能会急于重新调整其供应链，因为 100% 的关税可能适用于所有制造业中心（如中国台湾和韩国），但在公司层面给予豁免。

因此净影响仍不清楚。

她告诉《星报》：“话虽如此，这可能会对更广泛的电气和电子行业的支持生态系统产生连锁反应，特别是中小企业和精密工程行业的企业。”

大华银行高级经济学家 Julia Goh 表示，目前豁免范围尚不明确。

她补充说，马来西亚对美国的部分半导体出口（特别是涉及在马来西亚运营的美国公司）可以享受 100% 关税豁免。

“此外，当地供应链仍然存在问题。

“如果当地供应商向获得豁免的跨国公司提供投入，他们是否也有资格获得类似的豁免？”

Goh强调，对晶圆、基板或关键化学品征收任何额外关税都会增加上游投入的到岸成本。

她指出，马来西亚的组装和测试工厂要么必须吸收压缩的利润率，要么将成本转嫁给下游企业，从而降低最终芯片的价格竞争力。

“这种不确定性可能会推迟对新设施的资本投资，直到美国贸易规则明确界定，从而可能减缓马来西亚在价值链上的进步。

“为了保持发展势头，马来西亚的最佳战略是加强国内能力、实现采购多元化、并寻求稳定的贸易安排。

她表示：“如果马来西亚提供稳定、免关税的市场准入，它可能会赢得新订单，但前提是它拥有能够大规模生产或进口替代品的上游生态系统。”

大华银行研究部在一份报告中根据某些假设估计，马来西亚对美国的半导体出口的 ETR 为 24%。

“这假设 68% 的出口产品征收 19% 的税，约 11% 的出口产品征收 100% 的税，其余 21%（与跨国半导体公司相关）则免税。

报告指出：“预计 24% 的税率超过了 19% 的互惠关税，这加强了投资、贸易和工业部长对马来西亚在全球半导体供应链中的竞争力风险的担忧。”

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