“隐形股神”段永平再出手！一场价值投资者的逆向博弈

作者：文 婧

2025年8月2日，伯克希尔·哈撒韦公布二季报，净利润同比骤降59%，股价创年内新低。就在市场担忧“后巴菲特时代”之际，中国投资界传奇人物段永平在社交平台透露，已通过卖出看跌期权（Sell Put）策略开始建仓伯克希尔。这位曾以“卖出看跌期权”策略在苹果斩获百亿美元收益的“中国巴菲特”，正将其标志性的逆向投资智慧，再次运用于全球价值投资的标杆企业。

实业巅峰：缔造三大消费电子品牌

在中国商界，段永平堪称教科书级的商业案例。这位低调的商业领袖用三十年时间，完成了从实业家到投资家的完美跨越，其商业版图至今仍在持续扩张。

上世纪90年代，段永平先后创立小霸王和步步高两大消费电子品牌，赶上了中国消费电子行业的黄金时代。2001年，正值事业巅峰的段永平做出惊人之举：将步步高拆分为三家独立公司，交由陈明永、沈炜和黄一禾分别执掌。这一战略布局最终孕育出OPPO、vivo和小天才三大知名品牌，构建起中国消费电子领域的重要一极。值得注意的是，电商新贵拼多多创始人黄峥也是师承段永平，足见其商业理念的深远影响。

投资神话：百倍收益的资本运作

隐退实业后，段永平转型成为价值投资的坚定践行者。2001年，他以0.8美元/股的价格重仓网易，持有近十年后以超100美元/股的价格退出，实现超百倍收益，成为投资史上的经典案例。他还投资过苹果、通用电气、贵州茅台、腾讯控股等，均获得超额回报，印证了其独到的投资眼光。

段永平此次出手的时机耐人寻味。今年2月，93岁的巴菲特在致股东信中明确表示，已选定格雷格·阿贝尔为接班人，市场普遍认为伯克希尔正面临代际传承的关键时刻。

格雷格·阿贝尔

逆向布局：段永平的期权算盘

段永平采用的卖出看跌期权策略，是华尔街机构投资者常用的“打折买股”手法。

具体操作逻辑为：

1. 当看好某标的但认为现价偏高时，卖出对应看跌期权收取权利金；

2. 若到期股价高于行权价，权利金即为纯收益；

3. 若股价跌破行权价，则能以“行权价减权利金”的折后成本建仓。

这相当于给股票设置了一个自动打折买入的机制，但风险在于股价暴跌时仍需按约定价格接盘。

值得关注的是，段永平在对苹果的投资中就多次运用该策略。据公开资料，他所持有的苹果股票在市值巅峰时超100亿美元。

商业教父的投资哲学

现年62岁的段永平，其商业版图横跨实业与投资。他总在市场恐慌时出手，从2001年抄底网易，到2016年重仓苹果，再到如今布局伯克希尔，底层逻辑都是“买公司而非股票”的价值投资理念。

值得注意的是，段永平与巴菲特渊源颇深。2006年，他以62万美元拍下巴菲特午餐，并多次公开表示借鉴伯克希尔的投资方法论。此次逆势布局，似乎是对“老师”公司的一次信心投票。

目前，市场对伯克希尔现价是否合理存在明显分歧，但段永平显然更看重企业护城河而非短期波动。

段永平投资哲学8大金句

在波谲云诡的资本市场中，段永平经常用最朴素的商业语言揭示价值投资的真谛。

本文梳理了其最具穿透力的8大投资金句:

1. 买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流折现。

2. 和巴菲特的那顿饭，彻底悟到商业模式的重要性——垄断、有护城河，还有"好公司，要一直拿着"。

3. 如何判断好公司？商业模式和企业文化排第一，价格排第三。

4. 好的商业模式很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪怕用很长的时间也很难抢。比较苦的生意的特点往往是进入门槛比较低，产品差异化小，经常需要靠产品价格竞争。

5. 在投资中不可以做的事情是什么？巴菲特的回答是：不做空，不借钱，不做不懂的东西——不懂不碰。

6. 对的生意+对的人+对的价格+时间=好结果。虽然这个不是投资的充分公式，但好结果却是个比较大概率的事件。

7. 我觉得设定投资目标是件蛮愚蠢的事情。我的意思是：当你有了每年增长多少百分比的目标之后，你早晚会做出很愚蠢的事情。因为人们是有可能为了达到这个要求回报率去铤而走险。

8. 股票是由每个买家自己“定价”的，到你自己觉得便宜的时候才可以买，实际上和市场（别人）无关——啥时你能看懂这句话，你的股票生涯基本上就很有机会持续赚钱了。大概85%的人是永远看不懂这句话的，这也是这些人早晚会亏在股市上的根本原因。

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