鹰眼预警：迪尔化工应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月11日，迪尔化工发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.02亿元，同比下降26.59%；归母净利润为2690.03万元，同比下降46.67%；扣非归母净利润为2593.74万元，同比下降47.59%；基本每股收益0.1658元/股。

公司自2023年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为6491.52万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对迪尔化工2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.02亿元，同比下降26.59%；净利润为2691.12万元，同比下降46.64%；经营活动净现金流为-5725.66万元，同比下降216.57%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为3.62%，1.96%，-26.59%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.04亿4.12亿3.02亿营业收入增速3.62%1.96%-26.59%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为51.97%，23.26%，-46.67%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）4092.08万5044万2690.03万归母净利润增速51.97%23.26%-46.67%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为43.39%，34.92%，-47.59%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3668.22万4949.08万2593.74万扣非归母利润增速43.39%34.92%-47.59%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.3亿元，同比变动分别为51.97%、23.25%、-46.64%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）4092.08万5043.64万2691.12万净利润增速51.97%23.25%-46.64%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长49.48%，营业收入同比增长-26.59%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速3.62%1.96%-26.59%应收账款较期初增速-5.65%-19.72%49.48%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.93%、5.48%、10.64%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1587.98万2258.69万3218.75万营业收入（元）4.04亿4.12亿3.02亿应收账款/营业收入3.93%5.48%10.64%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长68.18%，营业成本同比增长-20.97%，存货增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速-36.73%-22.29%68.18%营业成本增速0.54%-4.06%-20.97%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长68.18%，营业收入同比增长-26.59%，存货增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速-36.73%-22.29%68.18%营业收入增速3.62%1.96%-26.59%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3309.43万4911.73万-5725.66万净利润（元）4092.08万5043.64万2691.12万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.128低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3309.43万4911.73万-5725.66万净利润（元）4092.08万5043.64万2691.12万经营活动净现金流/净利润0.810.97-2.13

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.56%，同比下降29.44%；净利率为8.9%，同比下降27.32%；净资产收益率（加权）为5.26%，同比下降49.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.56%，同比大幅下降29.44%。

项目202306302024063020250630销售毛利率15.66%20.64%14.56%销售毛利率增速19.77%31.82%-29.44%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.66%、20.64%、14.56%，同比变动分别为19.77%、31.82%、-29.44%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为8.9%，同比大幅下降27.32%。

项目202306302024063020250630销售净利率10.13%12.24%8.9%销售净利率增速46.67%20.89%-27.32%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.03%，10.39%，5.26%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率13.03%10.39%5.26%净资产收益率增速3.99%-20.26%-49.37%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为31.78%，同比增长8.22%；流动比率为1.7，速动比率为1.28；总债务为1.06亿元，其中短期债务为1.06亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.31，2.28，1.7，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）2.312.281.7

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.39、1.23、1.03，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率1.391.231.03

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.31%、1.84%、2.71%，持续增长。

项目202306302024063020250630预付账款（元）530.98万835.68万1087.43万流动资产（元）4.05亿4.54亿4.02亿预付账款/流动资产1.31%1.84%2.71%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.19%、0.37%、0.5%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）76.9万166.02万200.59万流动资产（元）4.05亿4.54亿4.02亿其他应收款/流动资产0.19%0.37%0.5%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为506.3万元，较期初变动率为60.08%。

项目20241231期初其他应付款（元）316.3万本期其他应付款（元）506.35万

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-0.7亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

项目20250630经营活动净现金流（元）-5725.66万投资活动净现金流（元）-7234.26万筹资活动净现金流（元）-1346.79万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为11.26，同比下降30.69%；存货周转率为3.28，同比下降59.64%；总资产周转率为0.4，同比下降34.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为24.71，16.25，11.26，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）24.7116.2511.26应收账款周转率增速38.74%-34.25%-30.69%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为9.31，8.13，3.28，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）9.318.133.28存货周转率增速17.22%-12.59%-59.64%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.65%、3.29%、4.29%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）1587.98万2258.69万3218.75万资产总额（元）5.99亿6.87亿7.51亿应收账款/资产总额2.65%3.29%4.29%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为4.74%、5.12%、13.15%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）2838.69万3515.84万9873.02万资产总额（元）5.99亿6.87亿7.51亿存货/资产总额4.74%5.12%13.15%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.76，0.61，0.4，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.760.610.4总资产周转率增速-31.64%-19.87%-34.75%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.63、2.18、1.83，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.04亿4.12亿3.02亿固定资产（元）1.11亿1.89亿1.66亿营业收入/固定资产原值3.632.181.83

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长170.88%。

项目20241231期初在建工程（元）4581.8万本期在建工程（元）1.24亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.5亿元，较期初增长52.67%。

项目20241231期初无形资产（元）2964.93万本期无形资产（元）4526.46万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.51%、0.83%、0.98%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）206.15万341.57万296.82万营业收入（元）4.04亿4.12亿3.02亿销售费用/营业收入0.51%0.83%0.98%

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