中芯国际：8月8日召开业绩说明会，华泰证券、东方证券等多家机构参与

证券之星消息，2025年8月11日中芯国际发布公告称公司于2025年8月8日召开业绩说明会，华泰证券、东方证券、中信证券、国信证券、光大海外、通过电话和网络参加会议的各界人士参与。

具体内容如下：
问：公司在模拟、CIS、汽车等平台主要驱动力来自哪些终端需求?有多少来自补库存/关税不确定性的影响,有多少来自国产替代/China for China的影响?
答：各个手机公司正在修正年初的一些预测,总体的感觉是今年智能手机包括功能机的总数量预计和去年大致持平。即使单机的价钱是下降的,但由于补贴等各方面的原因,大家买中高档的多一点,因此全年总的营收和去年相比是差不多的。拉库存的部分主要是消费类产品,但是这部分对中国客户影响不是特别大。所以更主要的原因是因为我们的客户现在市场份额增大了,其一是产业链的地缘政治考量,其二是客户能够提供非常优秀的产品,且大部分已经可以替代在供应链上 IDM 的产品。另外中芯国际的客户现在把很多原来单个的产品汇成一个整个的产品,或者把它封装成一个整个的产品,这样带来了一个放大效应。关税带来的紧急拉货,基本上到八九月份就停下来了。但我们现在看到的订单状况起码到十月份左右,我们产能还是供不应求的,说明大家取得了市场份额这个能力是可以持续的。

问：今年关税的影响,会比较混乱,今年四季度和往年的季节性是类似的吗?有可能好有可能不好?
答：公司十月份产能还是小于客户的订单需求,也就是还有十一月和十二月份(还不确定)。我们分开来看,不确定性主要来自于手机。大家年初预计自己成长可能有10%-15%,按这样一个规模来布局全年的备货,可能前八个月备货已经超过15%了,第四季就要少一点。但对中芯国际的影响比较小,有两个原因。一个原因是中芯国际的客户以前占市场份额是比较小,几个百分点的增长可能对它来说就是百分之百。中芯国际在整个晶圆代工市场份额里面增加一两个百分点,这对我们来讲也是非常大的一个增长。所以我们现在说中芯国际的客户在手机里面的份量,并不会因为季节的调整给中芯国际带来明显的影响。第二个原因是中芯国际现在一直到十月份都是供不应求,可能只是我们产能无法满足的部分减少了。所以虽然我们看不清四季度终端市场应用场景,但我们对中芯国际的订单信心还是很高的。

问：公司二季度北美收入占9%,公司直接向美国销售的比例是多少?因为现在新闻说要对进口到美国的产品收100%的税,美国如果高进口关税会对公司的业务有什么影响?
答：今年五六月份的时候,两国政府对关税都讲了非常高的数字,我们当时和每个海外客户都进行了一轮交流,后来得出的结论是,这个整个的影响小过客户的10%。如果北美的收入占中芯国际现在的营收是13%,那影响是13%的10%,也就是1.3%的样子。现在又过了几个月的时间,大家做了更有余地的安排,可能这个直接影响会变得更小。

问：二季度我们看到营业成本里的折旧摊销是环比下降6%,这个背后的原因是什么?因为三季度折旧还会增加,请教一下后续对于折旧的展望和对毛利率的影响。
答：随着我们新产能逐步投产,集团的整体折旧总额是增加的,但我们二季度产能利用率总体上升,因此在单位营业成本里面的折旧是下降的。所以我们在营业成本当中的折旧的总额就出现了下降。随着我们新产能的逐步的投产,三季度的折旧仍然会是增加的,且总额增加的幅度应该还是比较大的,会对我们的毛利率造成比较大的压力;但另一方面三季度在继续维持比较好的产能利用率的情况下,能够抵消折旧上升对毛利率的影响,使得三季度毛利率指引和二季度指引相比基本一致。

问：公司此前计划进入功率器件市场,请教在过去一段时间在场景和客户方面有什么进展?近期 AI 服务器升级,可能也给功率器件、模拟芯片带来更多机遇。能不能介绍一下公司怎么看这块机遇?
答：有一段时间我们把功率器件授权给外面的同行去做这方面的生产,来满足中芯国际客户的要求。但现在我们遇到的问题是,客户都不再是原来的单一小产品的客户,尤其是国外的IDM,在跟中芯国际合作的时候,希望我们的产品种类要齐全。他们希望不单是提供比方说 MCU, nalog IC这些,还要同时能够提供跟它配套的分立器件等,也就是需要我们提供整套的解决方案。这就给公司提出了挑战,不得不把这个部分做起来。我们因为原来有基础,再加上我们 IC 这方面的管理、产线设备都比较先进,我们很快就把分立器件这个部分做起来,现在已经成规模了,处在一个供不应求的状态。主要还是满足战略客户的要求来建相应的产能,基本是这样一个定位。

问：目前公司八英寸需求有比较好的改善,这块新增的需求更多是来自国内客户。从国外客户方面来看,您刚才也到了功率市场的布局,现在欧洲客户也在奉行China for China的策略,在国际客户导入方面,比如从时间进度上来看,有什么新的进展?
答：我们建立八英寸的新产能是满足客户要求。我们有大量的八英寸的客户,而且规模都比较大,每个月需求的量都是四五万起步。中芯国际现在拥有的八英寸产能的设备能力是比较先进的,这样我们跟同行的八英寸比起来,我们在产品竞争方面具有优势,这是前提。在八英寸的布局方面,国外的客户是占主要的;但现在国内的客户替代了原有的 IDM的一些市场份额,所以现在是供不应求,我们的产能也就遇到了瓶颈。这些国际大客户需要导入的新的产品China for China,中芯国际也会配合,来按照它的需求,来建立产能、来发展。

问：刚刚到三季度ASP预计有一个升,三季度如果排除掉生产性波动的影响,在价格本身是否有升的可能?现在公司产能比较满,存在涨价的可能性吗?
答：我们现在第三季度 SP 上升的原因有两个。第一,我们没有涨价,但是本身的排列组合形成了上升。第二,我们开出的新产能主要是12英寸,因此加权平均的 SP 是上升的。在供不应求的情况下,中芯国际有没有涨价,是不是只选贵的做、便宜的就不做来变相涨价,或者是我们未来要参与同业的竞争,面临要不要降价这样的事情,是我们的价格战略。过去比较紧俏的2022年,我们不是第一家在产业里面做涨价的,但是如果有可比的同业进行了涨价,可能我们也会跟随。接下来我们也是守住价钱,不主动降价,只有在特殊的应用场景,如果我们的客户遇到了其他同行降价的竞争丢失市场份额,它不做就全让给别人做了,我们会支持我们的客户保持它的市场份额,进行价格调整。

问：刚刚公司也到了模拟、CIS、汽车的高景气,从不同细分市场的订单能见度展望上有没有差异性?
答：我们看的比较准的,第一个是网络。跟网络相关的,国内的客户替代率是非常高的。有小区里面的,有工业用的,也有数据中心用的,都需要大量的数据从无线的和有线的角度导入,产品和供应商迭代的速度很快。这个部分虽然在整个盘子里没有手机那么大,但在中芯国际的订单来讲是蛮大的,最近增长率比较多。第二个我们可以看的比较准的是跟存储器配套相关的,比方说要做NND Flash、DRM,一定需要配套controller、逻辑电路这些,国内生产的量也是比较大的。
手机现在有一个降维的趋势,高端的应用要用到低端手机里去。所以虽然手机销售的总量不增长,但是一个是中芯国际的客户在手机供应链里面的份额在增长,第二个是手机每个单机用的硅片量在增长。今年国际工业和汽车还没有恢复,但中国工业界是恢复的。中芯国际工业和汽车的量在增长,因为中国本身工业需求和汽车需求很大,这里面的中芯国际的客户占额百分比在成长,所以我们就看到了一个增长量。从长远上来看,汽车产品国产替代需要的时间很长,因为汽车至少要跨两次验证周期,所以这个部分虽然在成长,但是比较慢。

问：刚刚到对三季度展望订单比较满,三季度从八英寸和十二英寸分别看稼动率,下半年是否看到稳中有增的状态?如稼动率还是在高位,订单供不应求,后续是不是会考虑加速扩产呢?
答：到十月份,中芯国际的订单还是大于产能,我们没办法把所有的订单都接进来或者立刻就把它下线。中芯国际要预留产能做研发,以及有新增产能,公司整体产能利用率在92%-93%,但基本上是订单接不过来的状态了。中芯国际已经是每年投资七八十亿美元,在业界里面发展速度投资速度非常快了。征求过股东及各方面的意见,应该是维持一个稳定的速度发展,而不是跳跃性的。
如需了解完整版业绩说明会,请在此报告发布一年内访问中芯国际官网收听完整版语音记录。

中芯国际主营业务：主要从事基于多种技术节点和技术平台的集成电路晶圆代工业务,并提供设计服务与IP支持、光掩模制造等配套服务。

中芯国际2025年一季报显示，公司主营收入163.01亿元，同比上升29.44%；归母净利润13.56亿元，同比上升166.5%；扣非净利润11.7亿元，同比上升88.0%；负债率32.81%，投资收益-6344.0万元，财务费用-3.58亿元，毛利率23.1%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为114.49。

以下是详细的盈利预测信息：

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