微盘股开启无敌模式…

今天，官媒发了中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，关税暂停再延90天。

下一个ddl是11月10日，期间可能会有更高规格的对话，这意味着股票多头可以继续利用这90天继续做多。

一个观察，今年这种行情，是最适合股神吹牛X的，但上海爷叔这样的角色好像还没出现？

可能是各平台对股市、财经内容的流量推荐进行了一定的限制，避免出现924那种推波助澜一礼拜走完一整年行情的情况再发酵。

看一组数据——

年内沪深300日涨跌幅大于1%的交易日只占14%，相比往年已经大幅下降了，慢牛的“慢”至少是事实。

考虑到现在的信息茧房越来越厚，你不关心的事，很难第一时间发觉，等你意识到发生什么的时候也基本处于信息传播路径的中后段了，所以这也就意味着，在沉淀在债券理财上的基金苏醒之前，市场在没有大的外部冲击下，应该还会接着奏乐接着舞。

债基得靠权益做绝对收益了

最近有一个感觉，现在的市场基本上红利一天成长一天，小票2天大票1天，不管你是价值还是成长，是大票还是小票，都能轮得到，也都能吃到肉，就这样轮着推动沪指继续新高。

这跟熊市里大票跌完小票跌，A股跌完港股跌，正好反过来了。

在这样的环境下，每一个空头其实都是潜在的多头，而债市相反，大家都在悄悄往门口挪，如果在碳酸锂、反内卷，股市大涨的挤出之下继续吃瘪，很可能会加速这个趋势。

如果股强债弱的现状能持续的话，债基就只能靠配置可转债和股票等权益资产，来争取绝对收益了，昨天的行情打了个样？

所以，固收+规模继续涨？

很多朋友执着于基本面，其实我也关心基本面，但按照A股的调性，真等到基本面数据反转的那天，行情搞不好也走得差不多了，所以你只能拿好自己的筹码，走一步看一步。

微盘走到哪一步了？

小票今天低开高走，国证2000创下2020年以来新高，从2024年2月6日流动性大跌的低点开始算涨幅75%。

万得微盘股PB还差一点摸到了2020年以来的区间最大值，更突破了2024年初的高点，有调整需求。

在这个区间内，知名的小盘基金的涨幅和规模变化是这样的——

从收益也能看出来这些基金真实的市值暴露情况，涨得越好的市值应该越小，如果西部利得、华夏智胜先锋的持仓偏向中小盘的话，诺安、中信保诚大概率已经是小微盘了。

今天早晨看张翼轸老师做了一个诺安多策略+中证红利的回测，我也用国证2000R和中证红利全收益做了一个回测。

从2019年底开始，单独买国证2000、中证红利，55开配置国证2000和中证红利季度再平衡一次，或者不做再平衡最终的收益效果如下。

因为过去几年是中证红利的大年，所以红利+2000的再平衡策略，在收益与回撤上不如梭哈红利来得好，但A股的事，你永远不知道啥时候轮到你吃肉，啥时该你挨揍。

所以才有了哑铃策略，不管是科技+红利，还是小盘+红利，本质都是价值+成长，小票和大票的均衡搭配，任尔东南西北风，只要A股赚钱效应在，你大概率有赚钱的机会。

然后季度再平衡，确实比买了不管的效果要更好，尤其对国证2000这种波动大的小市值板块效果尤其明显，如果在小盘股暴跌的低点买，超额特别好。

但问题在于咱们都经历过2024年初的那波大跌，那时我主流持仓在白酒、牛奶、银行这样的大票上，就1-2只小盘基金都痛得够呛。

不管是投顾还是散户，大家都在跑路，真想接飞刀，又有几个人有胆量？

所以就算配小盘股基，我觉得起码有三个认知要明确——

第一，今天小盘股一步步新高，未来肯定是要跌的，只不过对整体市场的影响可大可小。

如果小盘跌，资金往大盘股避险，大盘方向可能有超额（参考2024）。

可如果波及范围更广，负债端形成负反馈，那不管大票还是小票都可能被砸，大票因为流动性好，被砸的可能还要更大（参考2015）。

第二，真跌的时候，多数人其实是不敢抄底的，所以能在日历上标好再平衡的时间，定期做好再平衡拉长时间看就很不错了。

第三，小市值因子长期看是一个有超额的因子，在咱们这种IPO收闸、退市不畅、流动性又管够的市场，小市值因为有壳价值，所以更有超额，估值也更慷慨。

其他国家小票也贵，但像咱们这么贵的，其实也不多见，只能说一个市场有一个市场的玩法。

涨就是牛B，跌就是傻B，尊重理解接受。

企鹅明天出中报

最后，说两句港股，和A股消化了7月底的大跌不同，港股这半个月有点弱势，我不知道是不是阿里、美团这两大WAIMAI权重的拖累有关系。

5月2日淘宝闪购上线之后，港股三巨头的股价走势是这样的——

很多时候我们在想，为什么美国的科技公司就在卷AI，而咱们的科技公司就只能卷WAIMAI，我现在觉得很多时候卷不卷不完全是凭主观意愿决定的。

如果护城河不够牢靠，你能拼的只能是卷，你不卷同行也会拉你下水。

真正商业模式好的公司，或许压根就不会让自己处于这样的状况中，没办法。

明天腾讯会出中报，然后下周二小米和泡泡玛特，富途做了个业绩预测。

想加港股不妨等这些大爹交了卷再看。

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