AI基建如火如荼 HBM需求持续井喷! 美光(MU.US)踏向新一轮牛市轨迹？

智通财经APP获悉，美国存储芯片巨头美光科技公司(MU.US)大幅上调截至2025年8月底的第四财季业绩预期之后，市场对于自4月以来股价大举反弹超80%的美光股价的看涨情绪可谓愈发升温。在华尔街投资机构们看来，在HBM以及广泛存储芯片需求持续激增的这一强劲“牛市叙事”持续驱动下，美国最大规模的存储芯片制造商美光股价有望迈向新一轮的牛市扩张曲线。

摩根士丹利在研报中表示，在全球大型企业与各政府部门纷纷斥巨资布局AI的这股史无前例AI基建狂热浪潮中，与人工智能训练/推理系统密切相关的核心存储芯片需求仍然无比火爆，推动包括HBM存储系统、服务器级别DDR5与企业级SSD在内的美光数据中心业务营收猛增。存储巨头美光在席卷全球科技行业的人工智能浪潮方面处于AI基础设施领域的领军者地位，这也是为何众多华尔街机构给予美光乐观目标股价预期。

随着AI智能体等突破式AI应用工具渗透至全球各行各业带来天量级“AI推理端算力需求”，意味着AI芯片、HBM存储系统、企业级SSD以及高性能网络与电力设备等AI算力基础设施领域需求的未来前景仍将是星辰大海。企业们对于提高效率和降低运营成本的迫切需求，在近期可谓极大力度推进AI应用软件两大核心类别——生成式AI应用与AI智能体的广泛应用，其中AI智能体的出现，意味着人工智能开始从信息辅助工具演变为高度智能化的生产力工具。

以OpenAI Deep Research以及Manus为代表的AI智能体，能够自动化重复性任务、基于无比强大的AI大模型实现大数据分析与汇总，并且提供实时的监控洞察报告以及在极短时间内对极端的复杂情况做出合适决策，从而提升企业经营效率。对于个人学习与工作效率来说，也是基本类似的增效逻辑。AI智能体还能够高效率参与全球各领域大型项目从蓝图规划到落地的全阶段，大幅加快项目进度。

据了解，美光管理层在美东时间周一发布的一份业绩更新声明中表示，预计截至8月28日的三个月销售额预计将达到111亿美元至113亿美元，较此前104亿至110亿美元的预测区间显著提升;同期的毛利率指引提升至44%至45%，此前预计41%至43%;同期调整后的每股收益2.78美元至2.92美元，高于先前2.35至2.65美元的指引。这一乐观修正也在很大程度上标志着美光已走出6月因业绩展望不及预期而令投资者失望的阴霾。

在美光发表上述更新后，华尔街金融巨头摩根士丹利火速发布看涨研报，重申135美元的基准目标股价，但是对于美光的12个月内牛市目标价则高达200美元。截至周二美股收盘，美光股价收涨3.26%至127.750美元。

大摩在研报中强调，前所未有的这股人工智能(AI)基建浪潮仍然在显著拉动美光存储芯片需求，该机构在最新看涨研报中上调了对于美光的2026财年营收和盈利预测，并表示随着需求在未来长期超过供给，叠加在新产品规模、存储芯片组合和HBM制造成本持续改善的推动下，股价有望触及200美元这一“牛市目标”。

另一华尔街金融巨头摩根大通对于美光股价的基准预测则比大摩更乐观，摩根大通重申“增持”评级，并且予以美光185美元的12个月内基准目标股价(较该机构此前予以的165美元有所上调)，意味着在摩根大通看来美光股价将延续涨势如虹的牛市上行步伐，即将远超此前于2024年6月创下的156美元这一历史最高点。来自国际大行瑞银(UBS)的分析师们则在美光上调业绩指引后重申“买入”评级，并且予以155美元的12个月内目标股价。

“AI信仰”继续席卷全球，存储巨头美光的牛市剧本远未完结

随着8月以来英伟达、博通以及AMD等与AI芯片密切相关联的半导体巨头股价强势上涨且不断创下新高，以及孙正义掌舵的这家斥巨资押注AI浪潮的软银集团(SoftBank Group Corp.)股价涨势如虹且屡创历史新高，意味着以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮愈发汹涌。

全球持续井喷式扩张的AI算力需求，加之美国政府主导的AI基础设施投资项目愈发庞大，并且科技巨头们不断斥巨资投入建设大型数据中心，很大程度上意味着对于长期钟情于英伟达以及AI算力产业链的投资者们来说，席卷全球的“AI信仰”对于算力领军者们的股价“超级催化”远未完结，他们押注英伟达、台积电与博通所主导的AI算力产业链公司的股价将继续演绎“牛市曲线”。

在华尔街投资巨鳄Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI算力需求风暴”推动之下，这一轮AI投资浪潮规模有望高达2万亿美元。Wedbush分析团队将英伟达AI GPU称为“新时代的黄金和石油”，并且在研报中重点提到：“我们始终持极度乐观观点，认为投资者们仍低估了未来三年全球企业和政府在人工智能基础设施及应用方面将投入的2万亿美元所带来的超级增长浪潮。”

在看涨美光股价的研报中，大摩分析团队表示，美光无疑将是这一轮AI基础设施建设大浪潮的核心“卖铲人”赢家——不论终端哪家AI公司成功，美光都从中供货受益。尤其在最受投资者瞩目的HBM领域，美光管理层透露其2024-2025年HBM产能基本已被客户预订一空，2026年也将长期处于供不应求状态，体现出美光HBM产品在英伟达等大客户群体中的竞争力和认可度。

HBM市场份额方面，英伟达Hopper与Blackwell架构旗舰AI GPU的独家供应商SK海力士无疑是绝对领军者。市场研究机构Counterpoint Research的统计数据显示，SK海力士目前占据了对于英伟达至关重要且利润相比于传统DRAM与NAND丰厚得多的HBM市场高达60%市场份额。

大摩分析团队最新预测显示，美光或将凭借创新的混合键合技术带来的更大规模大客户订单，在HBM市场有望从目前不到10%的份额提升至2026年的20-25%，届时有望超越三星成为仅次于SK海力士的HBM霸主，随着TAM扩大，这一份额提升将带来无比庞大的营收和利润增量。

摩根大通分析团队表示，美光正受益于定价环境的大幅改善，特别是在包括AI推理与训练集群/数据中心、智能手机和PC在内的多个市场的DRAM中。Bit出货趋势与该机构之前的预期一致，应该能大幅消除市场对特朗普关税政策推动的成本上行趋势与需求下滑的担忧。摩根大通表示，除了今年上半年DDR5现货定价的强劲改善转化为下半年比预期强劲的合同定价外，HBM贸易比率正在为需求保持稳定的非人工智能市场部分造成供应紧缩(以及更强劲的定价)，该团队看到了下半年至2026年DDR5和LPDDR5产品的上行定价压力。

HBM需求持续大爆发，叠加美光以及SK海力士等存储芯片厂商与半导体设备公司将晶圆/封装资源优先投向HBM，会在边际上推高广义DRAM的价格(尤其高性能服务器端DDR5 RDIMM);而 NAND/企业级SSD、高层 3D NAND需求也因AI训练/推理带来的数据处量激增而处于上行周期。此外，GDDR6与CXL内存在特定场景(中端推理/内存池化)呈现增量，均对更广泛的DRAM形成强劲外溢需求。

因此摩根大通预计更广泛的DRAM与NAND定价优势将持续到2025年以及2026年。该机构预计，在2025年剩余时间和2026年，由于HBM需求的持续强劲和非AI DRAM的供应紧张，DRAM定价将持续走强。此外，摩根大通预计下一代HBM——HBM4的产能大幅扩张将继续导致前沿供应紧张，并进一步限制非HBM类型的DRAM产品线的供应，从而推动价格持续上涨的压力。

存储芯片需求强劲，2025-2026年全球半导体市场有望持续扩张

世界半导体贸易统计组织(WSTS)近日公布的最新半导体行业展望数据显示，全球芯片需求复苏有望在2025年至2026年继续上演，并且自2022年末期以来需求持续疲软的模拟芯片有望踏入强劲复苏曲线。

WSTS预计继2024年强劲反弹之后，2025年全球半导体市场将增长11.2%，总价值将达到7009亿美元，主要得益于AI GPU主导的逻辑芯片领域以及HBM存储系统、DDR5 RDIMM与企业级数据中心NAND所主导的存储领域持续强劲的势头，预计这两个领域都将实现强劲的两位数增长，这得益于人工智能推理系统、云计算基础设施和最前沿消费电子等领域的持续强劲扩张需求。

存储芯片霸主SK海力士近日发布的预测数据显示，该芯片公司对于用于人工智能领域的HBM存储系统的全球增长预期持乐观态度，并且预计在未来10年内HBM市场规模将以每年至少30%的速度增长。

WSTS 预测全球半导体市场到2026年将在2025年强劲复苏的基础之上增长8.5%，达到7607亿美元，该机构预计增长将广泛存在于各个地区和包括模拟芯片、MCU在内的广泛芯片产品类别中。其中预计存储芯片将再次引领增长，逻辑和模拟芯片也将大幅贡献。