李大霄:牛市信号弹已经打响

2025年8月13日，A股可谓热闹非凡。沪指收盘3683点，单日成交额突破8870亿元，创业板指更是大涨3.62%。英大证券前首席经济学家李大霄当即断言牛市信号弹已经打响，中国股市或步入权重牛。

·先从政策层面来看，新国九条实施已满一周年，改革成效显著，上市公司现金分红规模逆势增长。沪深300股息率直逼3.5%，远超10年期国债收益率。监管部门积极作为，完善上市公司治理，鼓励并购重组。像华润三九收购天士力，中国广核整合台山核电站这类案例直接释放出超4000亿元市场活力。

同时央行明确下半年实施适度宽松政策，降准降息预期不断升温，社会融资成本持续下行，财政发力+货币宽松的组合拳为市场注入了充足的流动性。

·再看资金流向，2025年堪称长期资金入市元年，个人养老金制度在全国全面推开，税收优惠政策进一步扩围，为市场带来了稳定的增量资金。外资配置A股的比例也从2024年的3.2%大幅跃升至5.8%。宁德时代单季度就获加仓127亿元，思源电气甚至被买到限购。

·从资金流向来看，银行、消费等权重板块成为资金角逐的核心战场。银行板块自7月以来多次刷新历史新高，招商银行、兴业银行股息率突破5%，成功吸引险资等长期资金入驻。消费龙头贵州茅台、美的集团较2021年高点折价超50%，但上半年净利润增速回升至15%，后续估值修复空间巨大。

国家队+外资+居民的资金共振正在重塑A股的资金结构。不得不提的还有估值，当前A股估值处于历史极值区间，沪深300动态PE仅12.68倍，低于历史均值13.32倍，全A市净率1.33倍，处于近十年17.78分位。消费板块PE分位数低至6，家电、有色等行业更是处于十年最底部。

对比2007年牛市顶峰的60倍PE，2015年的28倍PE，如今的估值仍有100%以上的修复空间。央企指数PE仅8.3倍PB 0.91倍，已低于恒生指数，妥妥的全球估值洼地，吸引着主权基金、养老金等长期资金加速布局。

对比2014年牛市启动前，当下市场呈现出更为健康的特征。2014年主要依赖货币宽松+居民加杠杆，而2025年则是利率下行+内外资共振+多渠道资金入场。

从行业轮动来看，2014年是大盘股单向拉动，如今却是多元轮动格局，券商、半导体、AI算力等板块纷纷崛起，不仅延续了传统蓝筹的估值修复，还融入了科技成长的新动能。

尽管李大霄坚定看多，但他也反复提醒投资者做好风险防控，不要借钱炒股不要加杠杆，同时警惕美股宇宙顶风险可能带来的外部冲击。李大霄判断牛市来临有其政策、资金估值等多方面依据，但市场变幻莫测风险与机遇并存，投资者在看到市场机会的同时更要理性对待，做好风险管理，才能在这场资本市场的博弈中把握机会，实现资产的稳健增长。