越南崩盘,重蹈日本覆辙,或许将成为亚洲第一个倒下的国家?

发布时间:2025-08-15 14:30  浏览量:3

十年前,越南还是不少投资人口中的“东南亚黑马”。人口近亿,年轻劳动力充足,工资低、税收优惠多,外资一看就心动。

可如今的越南,却面临着外资撤离债务高企的严峻挑战,IMF已将其风险评级上调至"高风险"。

有人说,这画面像极了上世纪的日本。那么,越南真会成为亚洲第一个"倒下"的国家吗?

2022年3月,美联储按下了加息按钮

这个看似普通的货币政策调整,却像在平静湖面投下巨石,掀起了席卷全球的金融海啸

美联储为了控制国内飙升的通胀,开启了一场"史诗级加息",利率从接近零一路飙升到5.25%-5.5%的高位。

对美国来说,这是给过热经济踩刹车。

对全球来说,这就是超级抽水机

美元是全球贸易的硬通货,国际贸易一半以上用美元结算,各国外汇储备也大多是美元资产。

美国利息一涨,全世界的美元就像被磁铁吸住一样,拼命往华盛顿跑,因为在美国存钱能拿到更高收益

越南偏偏是最依赖美元的国家之一。

它的经济就像一辆靠美元"加油"的汽车,工厂要靠出口产品赚美元,赚来的美元要用来进口德国机床中国钢材沙特石油

更要命的是,还要靠这些美元吸引外资建厂、修公路港口,整个经济运转都离不开美元输血

现在美元被美国吸走了,越南手里的美元一下子不够用了。

最直接的反应就是越南盾贬值

一家越南服装厂的老板最有发言权,原本进口1吨中国棉花要花1万美元,相当于227万越南盾。

到2025年,同样1吨棉花得花260万越南盾,成本平白涨了15%

工厂要么提高出口价格,可国际市场同类产品多的是,涨价意味着丢订单。

要么咬牙自己扛,可利润本来就薄,扛着扛着就扛不住了。

于是,工厂开工率一路往下掉,从高峰期的95%跌到如今的40%

越南统计总局的数据显示,2024年下半年全国制造业平均开工率不足60%

胡志明市的劳务市场里,找工作的人比岗位多出好几倍,曾经月薪能到300美元的技术工,现在200美元都没人要。

越南的经济结构有多脆弱?

一个数字就能说明问题:三星一家公司,贡献了越南GDP的20%

外资在越南固定资产投资中占比接近50%,这种深度绑定在外资涌入的黄金期确实带来了高速增长。

大量低端制造业订单从中国转移而来,依托欧美的关税优惠,越南出口数据一路飘红。

GDP增速常年维持在7-8%的高位,仿佛走上了一条畅通无阻的发展快车道。

但这条路的根基,却暗藏着致命隐患

越南的产业链始终停留在组装加工环节,核心零部件和大宗原材料高度依赖进口,其中很大一部分来自中国。

这种"大进大出"的模式看似创造了繁荣,可真正留在国内的利润少得可怜

就拿手机制造来说,屏幕来自韩国,芯片来自台湾,电池来自中国,越南只负责最后一步组装。

赚的钱可能只有整个产业链利润的5%

一旦上游零件涨价或断供,整个工厂就得停工。

2024年就发生过一次,中国某港口因疫情停运,越南的手机组装厂缺了零件,整整停了半个月

基础设施的滞后更让这种模式难以为继。

在越南北宁工业区,每周停两三次电是常事,工厂只能自己买发电机,成本又上去了。

胡志明港的集装箱吞吐量还不到深圳港的十分之一,大船进不来,货物得靠小船转运。

从越南北方到南方,高速公路没几条,卡车跑一趟要两天,在中国可能半天就到

这些问题看似不大,加起来就成了制造业的"拦路虎"。

更严重的是债务问题,越南外债规模已占到GDP的70%,其中美元债的规模是外汇储备的两倍

摩根士丹利亚洲首席经济学家直言:"这样的债务结构在美元收紧周期中极其危险。"

2025年有一批美元债到期,可手里的美元连利息都快付不起了。

历史总是惊人的相似。

将如今的越南与上世纪80年代的日本相提并论,并非危言耸听。

1985年9月,美国、日本、德国等五国在纽约广场酒店签署了著名的"广场协议"。

核心就是逼着日元升值,当时1美元能换240日元,协议签完没多久就变成120日元。

这对日本来说,等于出口商品价格一夜之间翻倍,原本卖100美元的日本汽车,在美国市场突然涨到200美元

为了保住经济,日本政府开始"放水",降低利息让企业和老百姓更容易借钱。

结果钱没流进实体经济,反而一窝蜂冲进了股市和房地产。

那时候的日本,一套东京的房子能买下整个美国加州,股市里随便买只股票都能赚钱。

到了1990年,日本银行突然加息,这层泡沫一下被戳破了。

股市跌了一半,房价跌得更惨,银行里全是收不回来的坏账,无数企业倒闭。

从那以后,日本经济低迷了二十年,被称为"失落的二十年"。

现在的越南,就像缩小版的广场协议后的日本。

它同样依赖出口,同样被外部金融环境牵着鼻子走,甚至对外部资本的依赖更严重。

但越南和日本的差异也很明显。

日本当年已经完成了工业化,拥有完整的产业链和强大的技术积累,即便遭遇危机,还有索尼、丰田这些核心企业撑着。

越南的制造业还停留在初级阶段,缺乏核心竞争力,一旦外资撤离,整个生产体系就可能陷入瘫痪

更关键的是,越南面临的外部环境比当年的日本更加复杂。

全球供应链重构正在加速,各国都在寻求产业链的安全与自主,越南这种"两头在外"的模式吸引力正在下降。

2024年开始,三星宣布把部分手机生产线搬到墨西哥,英特尔也把芯片封装厂的新产能投向了拉美。

这些外资撤离的背后,是美元短缺的现实。

它们在越南赚的钱是越南盾,要换成美元才能汇回本国,可现在换美元越来越难,成本越来越高。

不如干脆把工厂搬到离美国更近、美元更方便流通的地方。

外资一走,越南的产业链为三星做配套的零件厂没了订单,一环扣一环,整个制造业生态迅速恶化。

站在十字路口的越南,往前看是日本"失落二十年"的老路。

往后退,回到过去靠低成本吸引投资的模式,可成本优势正被墨西哥、印度抢走。

而且老路已经走不通了。

眼下最现实的办法,是抱紧中国这根"救命稻草"。

中国是越南最大的贸易伙伴,也是最稳定的"供应商"和"买家"。

越南缺的钢材、电子产品大多从中国进口,越南出口的农产品、服装很大一部分也卖到中国。

更重要的是,中国愿意借钱给越南搞基建,还签了10项合作协议。

从跨境铁路到支付系统对接,都是实实在在的帮助。

比如中越跨境铁路,修通后越南货物可以直接通过铁路运到中国,再转往欧洲,比现在靠海运节省一半时间

中国提供的低息贷款,利率比国际银行低不少,还能用人民币结算,不用再为换美元发愁。

但这些合作只能帮越南喘口气,治标不治本。越南真正的问题,是没有自己的"底气"。

日本当年泡沫破裂后,还能靠索尼、丰田这些有核心技术的企业撑着。

越南呢?除了外资工厂,几乎没有能拿得出手的本土企业,更别说自主技术了。

要改变这种局面,越南得做两件事。

一是补全产业链,扶持本土企业搞研发,从组装往上游的零部件、原材料延伸。

二是摆脱对美元的过度依赖,和更多国家用本币结算,减少外债尤其是美元债的规模。

但这两件事哪一件都不容易。

补产业链需要钱、技术和时间,越南政府本来就缺钱,外资又在撤,能投到研发上的钱少得可怜

摆脱美元依赖更难,美元在国际贸易中的地位短期内改不了。

除非像中国一样,有足够大的经济体量和贸易规模,才能推动本币结算。

但留给越南的时间真的不多了,美联储虽然可能放缓加息,但美元霸权的影响还在。

国际资本的眼睛还盯着它的优质资产,一旦债务违约,这些资产就可能被低价抄底

经济发展如盖房子,靠借来的砖头和别人的双手,或许能盖得又快又高,但根基不牢,一阵风就能吹倒。

越南用十年时间走完了别人几十年的路,也积累了别人几十年才会遇到的问题。现在,是时候停下来想想怎么把地基打牢了。

历史的十字路口就在眼前,是重蹈覆辙还是另辟蹊径?越南的选择,或许也是所有追求快速发展的新兴经济体的共同课题