液冷冷却液行业梳理（附液冷冷却液概念股）

一、芯片热设计功率与散热挑战的量化分析

TDP 与热流密度的突破性跃升

当前主流 GPU 的 TDP 已进入千瓦级时代：

NVIDIA H100：700W（风冷极限）→ GB200：1200W（液冷标配）→ GB300：预计 1500W（Blackwell Ultra 架构）。

热流密度同步飙升：H100 为 300-400W/cm²，GB200 突破 500W/cm²，而 GB300 的 3nm 工艺芯片预计达 600W/cm²，远超风冷散热极限（≤50W/cm²）。

NVL72 液冷机柜：集成 72 颗 GB200 GPU，单机柜功率达 120kW，单芯片热流密度超 200W/cm²，传统风冷系统完全失效。

过热对性能的实质性影响

实验数据显示：

芯片温度超过 100°C 时，性能下降 30%-50%（如 H100 在 85°C 时 FP8 算力下降 22%）。

热流密度超过 120W/cm² 时，风冷散热效率降至不足 50%，而液冷可将芯片温度控制在 70°C 以下。

二、液冷技术路线分化与市场格局

冷板式液冷（当前主流）

技术特性：通过金属冷板与芯片贴合，冷却液（如 R134A）循环带走热量，改造成本低（单机柜约 2 万元），兼容现有数据中心。

市场地位：占据液冷市场 80%-90% 份额，2025 年冷板式液冷服务器出货量预计超 80 万台。

核心冷却液：R134A（GWP=1430，受《蒙特利尔议定书》配额限制），国内配额前三企业为昊华科技（5 万吨）、三美股份（3.5 万吨）、巨化股份（2.8 万吨）。

典型应用：英维克为腾讯提供冷板式液冷方案，PUE 降至 1.15；申菱环境与浪潮合作冷板系统，支持单机柜 50kW 功率。

浸没式液冷（未来方向）

技术特性：设备完全浸入介电流体（硅油或氟化液），单相方案利用显热，双相方案利用相变潜热，热流密度可达 1000W/cm²，PUE 低至 1.03-1.05。

市场潜力：2025 年市场规模预计达 526 亿元，年复合增长率超 120%，超算与 AI 算力中心渗透率已达 35%。

核心冷却液：

硅油：润禾材料第三代改性硅油热导率 > 6W/mk，通过阿里云、字节跳动验证，单机柜用量约 2 吨，成本仅为氟化液的 1/4。

氟化液：巨化股份 “巨芯冷却液” 打破 3M 垄断，适配英伟达高压循环系统，2025 年产能将占全球 15%。

典型应用：曙光数创为中国移动部署浸没式液冷超算中心，单机柜功率密度达 100kW；高澜股份为宁德时代储能项目提供硅油浸没方案，电池循环寿命提升 33%。

冷板式液冷核心材料R134A产业链深度解析

1. 昊华科技（600378.SH）

技术壁垒：国内唯一掌握 R134A 全氟烯烃催化合成技术的企业，纯度达 99.999%，适配英伟达 GB200 冷板系统的 700W TDP 需求。

产能与配额：2025 年 R134A 配额 5 万吨（国内市占率 24%），浙江基地新增 2 万吨电子级产能（2025Q3 投产）。

下游合作：

英维克：为其冷板式液冷系统独家供应 R134A，单机柜用量 8-10kg，适配英伟达 H100 GPU 的 700W TDP 需求。

申菱环境：通过华为数据中心项目间接进入 Meta 供应链，其液冷方案中 R134A 占比超 60%。

国际验证：CLS 液冷方案获 Meta 数据中心认证，单机柜 PUE 降至 1.15，2025 年预计供应 Meta 欧洲数据中心 1.2 万吨 R134A。

2. 三美股份（603379.SH）

技术突破：开发超低粘度 R134A（粘度

产能布局：现有配额 3.5 万吨，江西基地扩建 2 万吨（2025Q4 投产），目标全球市占率提升至 18%。

下游合作：

浪潮信息：为其冷板式液冷服务器供应 R134A，单机柜用量较传统方案降低 15%。

川环科技：通过液冷管路产品间接进入英伟达供应链，其 R134A 冷却液占川环科技采购量的 30%。

国际拓展：与台达电子合作开发 Meta 专用冷板系统，2025 年 Q2 起批量供货，预计年供应 Meta 8000 吨。

3. 巨化股份（600160.SH）

技术路线：同时布局 R134A（冷板式）与氟化液（浸没式），其 HFC-245fa 制冷剂通过英伟达 GB200 兼容性测试。

产能规模：R134A 配额 2.8 万吨，氟化液产能 5000 吨（国内第一），2025 年计划新增 3 万吨电子级产能。

下游合作：

维谛技术：为其冷板式液冷系统供应 R134A，配套英伟达 NVL72 液冷机柜，单机柜功率密度达 120kW。

中科曙光：氟化液 “巨芯冷却液” 适配曙光浸没式液冷超算中心，热流密度达 800W/cm²。

国际突破：中标 Meta 亚太区液冷改造项目，2025 年预计供应氟化液 3000 吨，替代 3M 份额的 25%。

浸没式液冷核心材料（硅油）产业链深度解析

1. 润禾材料（300727.SZ）

技术领先：第三代改性硅油热导率 > 6W/mk（行业平均 3-4W/mk），闪点 > 170℃，通过英伟达 GB300 芯片级热测试。

产能规划：浙江基地新增 5000 吨产能（2025Q4 投产），总产能达 8000 吨，目标全球市占率 20%。

下游合作：

高澜股份：为其浸没式液冷模组独家供应硅油，配套英伟达 H100 GPU，单机柜用量 2 吨。

阿里云：硅油冷却液通过其张北数据中心验证，PUE 降至 1.03，2025 年订单量预计达 1500 吨。

国际渗透：沙特 NEOM 新城液冷项目采用润禾硅油，替代 3M 氟化液成本的 40%，预计年供应 2000 吨。

2. 新安股份（600596.SH）

技术特性：WAS-201 系列硅油介电强度 > 25kV，适配冷板式与浸没式双场景，纯度达 99.99%。

产能布局：现有硅油产能 8 万吨，内蒙古项目新增 4 万吨（2025Q3 投产），目标国内市占率超 20%。

下游合作：

中科曙光：为其浸没式液冷服务器供应硅油，单机柜成本较氟化液降低 30%。

宁德时代：储能液冷系统采用新安硅油，电池循环寿命提升 33%，2025 年订单量预计达 1 万吨。

国际合作：与日本电装联合开发车载液冷硅油，进入特斯拉 4680 电池冷却系统供应链。

3. 兴发集团（600141.SH）

技术突破：开发超低粘度甲基硅油（粘度

产能规模：现有硅油产能 6 万吨，宜昌基地扩建 3 万吨（2025Q2 投产），目标全球市占率 15%。

下游合作：

曙光数创：硅油冷却液配套其相变浸没式液冷方案，热流密度达 1000W/cm²。

字节跳动：为其火山引擎液冷数据中心供应硅油，PUE 降至 1.05，年需求量预计 800 吨。

国际认证：通过 Meta 数据中心液冷系统认证，2025 年 Q1 起小批量供货，替代 3M 份额的 10%。

三、间接供货国际巨头的核心路径与验证数据

英伟达供应链

冷板式液冷：昊华科技（R134A）→英维克→英伟达 GB200 冷板系统，单机柜用量 8kg；三美股份（R134A）→浪潮信息→英伟达 DGX 超算中心，单机柜用量 12kg。

浸没式液冷：润禾材料（硅油）→高澜股份→英伟达 H100 液冷模组，单机柜用量 2 吨；巨化股份（氟化液）→维谛技术→英伟达 NVL72 液冷机柜，单机柜用量 500L。

Meta 供应链

冷板式液冷：昊华科技（R134A）→申菱环境→Meta 欧洲数据中心，单机柜用量 10kg；三美股份（R134A）→台达电子→Meta CDN 节点液冷系统，单机柜用量 7kg。

浸没式液冷：润禾材料（硅油）→阿里云→Meta 亚太区数据中心，单机柜用量 1.5 吨；巨化股份（氟化液）→Meta 亚太区改造项目，单机柜用量 400L。

技术验证数据

热流密度：润禾硅油在英伟达 GB300 测试中达 600W/cm²（氟化液为 550W/cm²）。

PUE 对比：昊华科技 R134A 冷板方案（PUE 1.15） vs 巨化氟化液浸没方案（PUE 1.03）。

成本优势：硅油浸没方案（80-120 元 /kg） vs 氟化液（300-400 元 /kg）。

四、产业链风险与未来趋势

短期风险

R134A 配额削减：2025 年国内配额同比减少 7401 吨，昊华、三美需通过技术升级（如氢氟烯烃替代）应对。

硅油技术迭代：润禾、新安需突破石墨烯掺杂技术（目标热导率 10W/mk）以适配 3nm 芯片。

长期趋势

技术路线分化：冷板式（R134A）主导中低密度场景（≤50kW / 机柜），浸没式（硅油）在高功率领域（≥100kW / 机柜）不可逆替代。

国产替代加速：润禾、巨化等企业通过纳米改性技术，预计 2026 年硅油 / 氟化液国产替代率超 70%。

政策驱动

国内：“东数西算” 工程要求新建数据中心 PUE≤1.25，液冷为必选项；三大运营商计划 2025 年液冷机柜占比超 50%。

国际：《蒙特利尔议定书》基加利修正案限制 R134A 产能，推动硅油等低 GWP 工质替代。