工行系统内首单！南京工行成功落地线上化债券回转售业务

债券回售后转售能让发债企业在资本市场上“二次融资”，既能降低成本、提高效率，又能提振市场信心、平衡投融资双方利益。

近日，中国工商银行南京分行（以下简称南京工行）在总省行指导下，成功为南京安居建设集团有限责任公司（以下简称南京安居）完成“22南京安居MTN002(绿色)”债券的转售工作，实现本期债务融资工具2.5亿元面额的存续，存续债券票面利率2.32%。这是南京工行独家主导的首单线上化债券回售后转售业务，是南京工行在金融创新服务上的又一大尝试。

“本单业务的落地，为含权债券的到期接续提供了有效的解决方案，既降低了发行人的资金成本，也为我行开辟了新的业务方向，在工行系统内的示范效应显著。”南京工行公司部相关负责人表示。

工行系统内首单

成功落地线上化债券回转售

债券回转售是中国银行间市场交易商协会推出的一项创新试点机制，其中，回售是指投资人将所持债券全部或部分回售给发行人的权利，转售是指发行人对回售的债券进行二次销售的行为。该机制通过转售的方式，可吸引除已持有债券的投资人之外的更多投资人参与定价，实现债券存续比例提升，提高发行人的资金使用率，降低融资成本。

2023年11月，交易商协会针对具有回售条款的非金融企业债务融资工具推出转售新规，开始业务试点。南京工行于2022年为南京安居发行的债券，发行期限为3+2年，即附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。南京安居是经南京市政府批准成立的大型国有全资公司，作为南京市唯一指定的保障性住房建设主体，自2016年首次亮相公开市场以来，10年间始终保持良好信誉，备受投资者关注。今年快到回售期前，南京工行团队积极与发行人沟通，最终发行人确定将该业务完全交由南京工行完成。

更值得一提的是，与常规的回转售业务不同，南京工行落地的该笔业务全程实现了线上化操作。

2025年1月2日，上海清算所（上清所）正式推出债券回售后转售业务线上化功能，支持专业机构及投资人通过综合业务系统在线办理转售业务。“该功能支持我行和南京安居通过上清所综合业务系统，在线完成债券回售后转售业务，简化操作流程。”在回想落地该业务时的情景时，上述负责人说，线上化流程有利于更规范、高效地开展业务，但该业务启动线上化办理的时间不长，如何去办理、怎么去操作，这对我们的要求比较高，需要团队人员在实践中摸索。“在实际操作中，我们确实遇到了不少难点，但通过积极与各单位沟通后得到了解决。”

据悉，南京工行是工行系统内首个采取线上化模式并成功办理该业务的分行，这为在全国范围内开展此类业务提供了创新专业解决方案。

持续创新服务

作为独家专业机构身份全程主导

“线上化业务是我行‘尝鲜’的一个方面，此外，我行作为本次债券回转售业务的独家主导机构，这是我们以全新的‘身份’全程主导业务的又一先例。”回想操作该业务中所遇到的难点，该负责人称，这次业务对其团队的专业能力提出了更高的要求：如何满足发行人多方面的需求、在回售期如何重新定价、如何寻找优质投资人……这一系列问题均需团队在执行时进行多方面的深度思考。

今年4月26日，“22南京安居MTN002（绿色）”债券即将进入回售期。“我们第一时间梳理客户的诉求，紧接着制定专业方案，落实责任到人，确保每个时间节点的事项能及时落地。”上述负责人称，“在业务过程中，我们实时与客户联动，了解资金需求。基于双方长期合作，团队能够精准找到客户的痛难点和诉求。”

债券回售最为关键的问题就是，未来两年的利率怎么定？债券利率定得高与低，直接关系到发行人能否以较低的成本发债再融资？投资人是否愿意投资？市场认可度有多高？

南京工行团队的工作人员与发行人反复沟通，最终确定票面利率为2.32%，公告挂网后，市场上不少债券利率有下行趋势。在此情况下，南京安居这期债券吸引了较多投资人关注，同时，工行发挥多级联动优势，积极寻找投资人，最终约有10亿元的投资量进入，投资人通过美式投标方式溢价购得债券。

本次回售转售业务，不仅维持了2.5亿元债券的存续规模，还有效降低了票面利率，为发行人节约了成本。通过溢价转售操作，还为发行人带来了可观的投资收益。

在聊到这一溢价结果时，上述负责人特别强调了协同合作的重要性：“价格怎么定，关键在于平衡发行人和投资人的需求。南京安居是市场上的资深发行人，拥有丰富的债券发行经验、明晰的定价预期和专业的负责团队，在向我行提出诉求后，我们迅速响应，给出专业建议，同步协调投资人，各方沟通顺畅，定价依据合理，大大缩短了业务流程。最终，我们帮助客户‘超额’完成业务，客户也对我们的高效与专业给予了高度认可。”

探索创新服务模式

为金融支持实体经济积累宝贵经验

转售资金顺利到账、完成转售债券过户、顺利完成转售流程……这笔债券经过仅1个月的业务流程，最终顺利完成回售转售，确保了资金的有效接续。

据了解，本笔“22南京安居MTN002(绿色)”债券在2022年发行时，由南京工行独家主承销，是当年江苏省内发行的首单保障房绿债。本次回转售由工商银行独家主导，业务完成后，团队人员已熟练掌握业务流程，这也为后期开展相关业务提供了“实战经验”。据南京工行公司部负责人介绍，本月他将在总行授课，向全行分享业务经验，围绕创新金融服务模式，介绍如何规范稳妥开展业务，提升债券存续期服务质效，持续促进银行业高质量发展。

近年来，南京工行不断“先行先试”，落地了科技企业并购贷款、科技创新债券、两新债券、碳中和绿色债券等众多首单创新产品，为实体经济和重大项目引来“活水”资金。本次债券回转售业务的顺利实施，为南京工行服务实体经济探索了新路径，积累了可复制的创新经验。