继眼科、口腔、体检后，下一个连锁专科风口会是中医还是康复？

一个行业的发展，往往与时代的命运息息相关。

在过去十余年间，伴随着经济发展居民收入提高、居民健康意识的提升、医保支付的建立完善和行业利好政策等多因素推动下，医疗服务行业迎来快速发展的黄金十年。在此期间民营资本也大量涌入，资本加持下，行业呈现品牌化、集团化、连锁化的特点，而专科连锁也成为民营医疗服务行业最成熟的商业模式。

我们研究总结目前的连锁医疗机构发现，专科医疗相较于综合医院，诊疗服务范围更加的专注，病种少易于实现标准化，且还有投资相对小、毛利高、易于复制等特点，在过去十余年间，眼科、口腔、体检、医美等成为了医疗连锁领域热门投资专科。因为这部分专科在曾经的公立医院属于非核心业务，但大众健康意识提升后又在口腔、眼专科、体检等领域有着硬性需求，属于增量市场，在资本加持下，眼科、口腔行业相关品牌快速扩张，龙头效应显著，在眼专科领域诞生了爱尔眼科、华夏眼科等多家上市公司，而口腔领域则有通策、瑞尔集团、现代牙科、时代天使等连锁上市公司。体检领域则有美年大健康、瑞慈医疗。

虽然近年来，由于医疗改革步入深水区、经济大环境等因素作用下，医疗服务行业投资遇冷，但冷中有热，中医、康复等专科领域近年来利好政策频出，近年来迎来加速发展，在资本市场表现相当亮眼。

专科连锁想要实现快速扩张复制，基本条件就是一是时代背景和政策支持，这是前置条件；二是市场成熟度和需求要高，三是资本热度，资本看好投入意愿要强是一个行业加速发展的关键，四要可复制性强，没有可复制性就只能做单体，实现不了快速的连锁扩张。我们从以上几个维度来分析下中医和康复专科哪个更有可能成为下一个连锁专科的风口。

国家战略+政策红利不断，风口正盛但短板明显

根据企查查的数据，近1年内新成立的中医诊所数量达到近3.4万家；疫情前2019年新注册中医诊所数量达到14474家；2020年13989家；2021年，18268家；2022年20522家；2023年中医诊所新注册数量达到34814家；2024年则达到36953（+中医馆735）家，除了口罩时期2020年略有下降，中医馆数量近两年迎来井喷式增长，增速明显高于医疗机构平均增速。中医行业显然迎来了风口。并诞生了固生堂和榕树家等中医专科连锁的代表，固生堂还成为国内首家中医医疗服务上市公司。

时代背景和政策方面，近年来，多项利好、鼓励中医药行业发展的政策出台，在全民层面也掀起了中医热，同时发展中医也被上升到国家的重点战略。从2016 年国务院印发《中医药发展战略规划纲要 (2016—2030 年)》，为中医药产业长远发展锚定方向，到 2017 年中医药法正式实施，为中医药传承创新发展提供坚实法律保障；从 2019 年中共中央、国务院印发《关于促进中医药传承创新发展的意见》，全面部署中医药改革发展各项任务，到 “十四五” 期间，国务院办公厅相继出台《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》《“十四五” 中医药发展规划》《中医药振兴发展重大工程实施方案》等一系列文件，某种程度上发展中医药定位为“国家战略”，伴随中医药产业的顶层设计不断完善，政策环境的持续优化，中医行业发展迎来史上最好的机遇。

医保政策上对中医药服务也有倾斜。中药饮片、针灸、推拿等中医药服务项目和服务内容，逐步纳入医保报销范围，允许中药饮片加成销售，部分地区对中医治疗项目的报销比例高于西医，降低了患者的经济门槛。例如，北京、上海等地对针灸治疗的报销比例可达80%以上。医保政策的支持也进一步推动了中医药服务在综合医院的占比和中医专科机构的发展。

当然政策方面也有“灰天鹅”。伴随着中药集采的推行，和未来中医服务方面按病种付费推行的可能性，中药基材给传统内科为主的中医医疗服务行业发展带来极大的不确定性。既往中药销售作为中医馆的重要利润点，在当前中药集采的推行下，将对盈利提出挑战。而中医按病种付费将给中医院发展带来新的挑战。

从市场成熟度看，居民中医治疗接受度逐步提高，中医诊断治疗服务门诊人次持续上升，中医治疗服务在全部医疗健康服务诊次占比不断提升，根据观研天下数据预测，到2031年国内中医医疗服务行业市场规模将达到9935亿元。除2020年疫情影响外，中医类诊疗量也增长迅速。2022 年，全国中医类医疗卫生机构总诊疗人次 12.3 亿，比上年增加 0.2 亿人次（增长 1.9%）。2023 年，全国中医类医疗卫生机构总诊疗人次 15.4 亿，比上年增加3.1 亿人次，增长达25.2%。有机构预测，2024年，国内中医类医疗卫生机构总诊疗人次预计突破16亿大关，在此强劲增长趋势推动下，中医市场前景广阔，有望在2030年突破1.5万亿元规模，中医专科有望成为医药领域的万亿级专科市场新风口。

市场潜在需求来看在文化层面，越来越多的国人开始认同、接受并传播中医药，越来越多的年轻人也开始重视中医养生，中医药广泛融入大众日常生活，而且在中医外治、中医慢病、中医美容、中医抗衰、中医康复等领域，属于消费属性较强的中医专科，且属于高频次消费医疗行业，行业市场空间有望进一步扩大，有着广阔的市场前景。

从资本角度来讲当前的中医行业并不缺乏资本助推。近年来，中医行业迎来投资热潮越来越高，美转中、西转中、药店转中，在当前的经济环境和医疗背景，中医成为医疗服务行业少有的热度很高的行业。投资者当中从曾经的专业投资机构，到如今懂中医的，不懂中医的，都纷纷投身中医服务行业，中医医疗服务行业当下正处于发展的泥沙俱下热潮当中。眼下中医行业，好的中医机构受到资本的青睐，资本并不吝啬于加强投资。从单店投资的规模来看，中医诊所在设备领域投入相对较小，主要为软装和人力资源的成本，这也有利于中医医疗服务行业的发展。

对连锁经营来讲，标准化、体系化能不能实现关乎着机构能不能快速地扩张复制。从这个角度讲中医在可复制性上的短板是制约其发展的最大因素。可复制性在中医不同的专科领域呈现不同的表现，但总体来讲，中医在内科等较为依赖个人医疗资质、经验的医疗领域，由于受制于个人的学习能力、领悟能力不同，个人理解用药偏差等，不同医生对同一病症的判断可能存在差异，曾有人试验不同的中医名家、大家面对同一病症给出的药方各不相同，由于极其依赖个人理解和经验，这增加了标准化诊断和治疗的难度。此外，中药的成分复杂，且同一药材在不同产地的化学成分可能存在显著差异，中药标准的不统一也为标准化带来了挑战。

当然，目前在中医的细分专科领域如中医慢病治疗、中医外治、中医美容等领域部分机构在标准化上积极地探索并日渐成熟。同时伴随医疗AI的发展，中医曾经的千人千方难以标准化，在AI中医越来越成熟与普及之下，一方面解决了标准化问题，另一方面解决了基层的人才困境。

可以肯定的是中医连锁专科是当下的风口，优势明显，短板也很明显。中医无法像西医一样，从病历记录，到诊断标准，再到治疗方案，都经过了严格的科学验证与临床验证，标准统一。人才和诊断治疗的标准化难题困扰着中医的快速连锁扩张，这也导致当前中医机构的连锁扩张中，出现挖墙脚等乱象，成熟的、有一定名气的中医师成为多家中医机构抢夺的对象，制约着行业的快速扩张发展。

康复连锁专科是未来风口

近年来伴随老龄化、慢病人群越来越多，人们的健康意识越来越强等因素，康复专科成为增长潜力巨大的黄金赛道。国内目前康复专科医院主力军是民营，全国800余家康复医院当中，民营康复医院是近年来新增的主力军，根据企查查的数据，近年来，每年新注册的康复医院数量超过200家。康复诊所领域近年来相较康复医院增长更加迅猛，根据企查查数据，康复诊所2019年新注册1377家；2020年2323家；2021年1419家；2022年1602家；2023年3710家；2024年新注册4418家，且增长加速趋势明显。在更广阔的各类康复机构市场，2024年新增注册量则超万家，市场火热。

我们依然从四个维度分析当前康复专科是否迎来风口。

首先是时代背景和政策层面。时代背景上，老龄化加速到来时代背景下多项促进康养行业和康复专科发展的文件先后出台。2021年多部门联合印发《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》中明确提及支持和引导社会力量举办规模化、连锁化的康复医疗中心，增加辖区内提供康复医疗服务的医疗机构数量。后续各省份也相继跟进印发各省的方案和意见，2023年度，国家中央办公厅、国务院印发了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，国家卫健委下发了《关于进一步推进加速康复外科有关工作的通知》、《关于印发骨科有关手术加速康复临床路径（2023年版）的通知》、《关于康复治疗专业人员培训大纲（2023年版）的通知》。中医药管理局也先后印发了《中医药康复服务能力提升工程实施方案(2021-2025年)》、《国家中医药管理局关于进一步加强中医医院康复科建设的通知》等政策文件；2023年中国人社局等多部门印发《关于推进工伤康复事业高质量发展的指导意见》；多项文件出台持续鼓励社会办医，增加康复医疗供给。

在支付端政策上，多项康复项目，包括儿童康复项目纳入医保报销范围。同时伴随DRG/DIP持续实施，分级诊疗持续推进，大型公立医院康复患者有挤出效应。由于公立医院临床科室医保控费需要加速周转，需要控制平均住院日等，未来康复患者在完成急性期治疗后更多必须到基层医疗机构或者专业康复医院完成后续治疗。借鉴国外经验，美国DRG政策实施后，优选医疗、康博思等连锁康复集团迅速通过并购等方式做大，成为行业龙头。

康复蓝海市场潜在需求巨大，增长潜力巨大，但当前尚属早期。根据国家统计局数据，2024年末我国65岁以上人口超过2.2亿人，占全国人口的15.6%；2023年，我国患有慢性病人群超过1.9亿人，失能老年人数约4000万。根据中国残联统计的数据，中国各类残疾人总数已达8500万。由于群众康复意识的增强以及对康复市场的持续投入，术后康复患者人群、分娩产后康复人群的需求量都巨大，市场得以逐步打开。根据毕马威的一项研究，中国康复医疗市场服务的2011年营收为109亿元，2018年为583亿元，2011-2018年期间年复合增长率达到26.9%；根据艾瑞咨询的乐观预估，2025年中国康复医疗服务整体市场规模将达2686亿元。

但目前中国超65%的康复医疗服务仍是由综合医院的康复科提供，而康复专科医院或门诊提供的康复服务仅占20%左右，民营康复医院数量占比一直高于公立康复医院，造成康复医疗服务渗透率较低，就诊不及时等问题，导致行业发展滞后。中国康复医疗机构盈利周期短、净利润高、进入壁垒低，所以近年来进入的玩家很多。目前民营康复机构虽然多但是连锁整体规模不大，大部分入局的玩家还没有进行快速地扩张复制，行业连锁化规模化程度不高，发展程度差异较大；中国康复渗透率远低于欧美发达国家，中国康复医疗供需存在较大落差。同时大众对专业康复的认识也相对认可还有待进一步提升，康复医疗在各项支付政策配套上相较于国外成熟的支付体系也还有很多需要完善的地方，从以上角度看我们的康复医疗尚处于发展初期。

资本青睐，众多集团布局康复医疗。康复医疗近年来无论在上游康复器械制造或者行业端康复专科医院领域还是康复诊所领域，以及更大范围的非医疗性质康复机构领域，都十分火热。下游企业从多个细分领域提供优质多样的康复医疗服务，推动行业的规模发展。根据头豹研究院的数据，自2012-2022年3月投资切入的康复产业细分领域多样化，包括儿童康复、骨关节康复、康复护理、康复机器人、康复器械、康复信息化、运动康复、肿瘤康复等，共计152笔融资。日前诊锁界关注了康复医院连锁龙头奥克斯医疗集团，实际上除了奥克斯，还有多家大型医疗集团包括央企融通集团和健嘉医疗（国控集团）、外资背景的新风天域（顾连医疗）、中外合资的优复医疗、以及泰康、中国太保等险资都纷纷布局。

可复制性相对更强。康复机构由于面对的病种相对有限，所以在实现标准化上有着更多的可能，实际上目前包括奥克斯医疗等龙头均在探索康复医疗的标准化上取得进展。奥克斯控股的三星医疗对外披露的公开信息表示积累了丰富的连锁拓展经验，已形成拓展准入、康复投资、人才招聘3大标准化模块，建立基建装修、氧舱管理、患者服务等10项标准，并在近两年来实现了快速复制；另一家康复医院巨头健嘉医疗执行董事CEO在接受媒体采访时表示，健嘉康复在总部层面建立了康复医院标准化运营模型，从项目筹建、学科建设、人员配置、日常运营、人才培养等全链条的标准化模型，以确保项目的一致性和可复制性。同时他还表示，当前康复医疗行业亟需龙头企业出现，去引领康复评定标准制定和技术创新；连锁康复专科诊所领域也涌现出正中脊、龙脊康、铃医脊科等优秀机构，在细分脊柱康复专科领域的标准化、体系化探索上取得了很大的成绩。康复行业在标准化复制上显然更容易一些。

中医和康复，都是成长为下一个连锁专科的潜力股，但是从近一年新注册机构数量来看，康复机构4000多家的新增与中医机构3万多家新增显然还不是一个量级，眼下中医的风更大，中医接受度更高，市场更成熟，在细分中医专科中医外治、中医慢病、中医美容、中医抗衰、中医康复等领域具有消费属性，消费频次也更高，中医细分专科正是眼下连锁专科的风口，相信在中医专科领域会在近几年涌现出更多的龙头。但尚处于行业发展早期的康复专科，增速更快，且从各个维度判断，都是极具成长性的黄金赛道，同时借鉴国际康复专科发展历程，康复专科连锁在未来更加可期。两者间结合的物种，中医康复也需正是眼下，也是未来都极具成长性的专科。