奥美森上会在即：归母净利润4年“零增长”，靠高价卖货给美的大客户“冲营收”？

近日，北交所上市委会议公告显示，奥美森智能装备股份有限公司（以下简称“奥美森”）IPO审议将于6月27日上会。然而，这家专业从事智能装备制造生产的企业，暴露出归母净利润大幅波动、营收过度依赖大客户美的集团、实控人家族股权高度集中以及治理与内控问题频发等弊端，这些问题引起了市场的广泛关注。

营收、利润大幅波动，营收依赖大客户美的集团

奥美森专注于智能生产设备及生产线的研发、设计、生产与销售，产品广泛应用于多个行业，与格力、美的、奥克斯等国内外知名电器生产企业保持着长期稳定的合作关系。

然而，近年来奥美森的业绩表现却波动显著，反映出奥美森受外部因素影响较大，抗风险能力相对薄弱。

从2020年至2024年的经营数据来看，2024年，奥美森实现营收3.58亿元，同比增长10.30%，创下近五年新高。但回溯至2022年，其营收却下滑9.49%，降至2.79亿元。归母净利润方面，2024年虽达到0.56亿元，却与2020年持平，意味着四年间利润零增长。更令人担忧的是，2022年归母净利润大幅下滑56.75%，降至0.19亿元，为五年来的最低点。

北交所在首轮问询中，对奥美森业绩增长趋势的稳定性质疑，要求其说明订单获取及境外业务发展的可持续性。

在对奥美森前五大客户营收占比的分析中，发现2024年前五大客户营收占比达30.72%，较2023年提升6.02个百分点。

其中，根据奥美森的招股说明书资料，公司2024年向美的集团的销售额增加了2042.76万元，达到5846.18万元，占奥美森营业收入的比重为16.31%。这一变化引起了北交所的进一步关注，特别是关于向美的集团销售产品平均单价高于其他客户的问题。

奥美森在二轮回复中解释称，自2023年以来，公司与美的集团的交易金额逐年递增，主要销售胀管机、长U机、一体机等定制化设备。由于设备功能、配置、技术参数不同，相同大类设备的售价存在差异，但美的集团与其他客户的定价策略是一致的。实际上，美的集团的产品平均单价并非均高于其他客户，部分年份、产品单价较高，是设备功能、配置、技术参数等要素不同所致。

尽管奥美森对与美的集团的交易情况作出了说明，但不可忽视的是，其对美的集团的重要依赖在一定程度上增加了经营的不确定性。

实控人家族股权高度集中，治理与内控问题频出

根据招股说明书，奥美森是一家典型的家族企业，实际控制人为龙晓斌、龙晓明、关吟秋及雷林，四人直接和间接合计控制公司73.77%的股权。公司公开发行股票后，四人仍将直接或间接控制61.12%的股份。

这种“家族式”控制存在重大治理隐患，实际控制人可能凭借控制地位，对公司人事任免、生产经营和财务决策等进行不当控制，损害公司及其他股东利益。

与此同时，奥美森在治理和内部控制方面存在诸多问题。2024年5月28日，广东证监局出具的《现场检查结果告知书》显示，奥美森在内控制度执行、财务核算方面存在问题，如内审人员仅有一人，审计部负责人还兼任财务工作，与《内部审计管理制度》规定不符。尽管奥美森已针对该问题进行整改，但暴露出的内控漏洞仍需警惕。

存货与应收账款双高，5年研发费用不足1.5亿元

2022年至2024年，奥美森存货与应收账款双双高企。数据显示，这段时间奥美森的存货账面价值分别为1.80亿元、1.55亿元和1.80亿元，占流动资产的比例分别为46.17%、39.54%和36.55%，存货规模较大。

同一时期，奥美森的应收账款及合同资产期末账面余额分别为1.21亿元、1.21亿元和1.43亿元，占当期营业收入的比重分别为43.60%、37.33%和40.03%。随着余额增加，如客户经营状况恶化，可能出现延迟付款甚至坏账损失风险。

此外，作为广东省级专精特新中小企业，尽管奥美森的研发费用保持增长态势，但2020年至2024年累计投入不超1.5亿元，2024年仅为0.29亿元。在竞争激烈的智能装备制造领域，研发费用率走低可能影响公司技术创新能力，不利于长期发展。

本文源自金融界