创新药投资：如何应对风险与波动

（转自：ETF炼金师）

在经历了一轮强劲上涨后，创新药指数在本周三连续上涨后，今日以1.41%的跌幅收盘。尽管短期表现优异，根据Wind数据显示，本轮创新药指数在2025年4月8日至2025年6月26日期间的涨幅达到了21.68%。与此同时，机构对该板块的调研热度在近两个月显著提升。此时市场波动加剧，投资者在高风险、高波动的创新药投资领域如何实现稳健布局，成为了一个亟待解答的问题。

针对这一关键时期，国泰君安创新医药混合基金（A类：014157；C类：021987）的基金经理李子波分享了其在市场波动中坚守价值的投资策略。他强调，尽管某些创新药股近期涨幅显著，但投资者需对潜在风险保持高度警惕，尤其是在研发失败和流动性风险的背景下。

李子波指出，创新药研发本质上具有高不确定性。特别是在个别个股的估值已处于较高水平时，任何负面消息（如临床数据不达预期或商业合作未能达成）都可能引发股价剧烈波动。为了应对这一风险，李子波提倡通过适度分散投资和控制个股仓位来降低单一“黑天鹅”事件的影响。他表示，投资组合中的核心逻辑依然是看好具有积极临床数据的药物管线，并期待其在最终临床试验中取得正面结果。

对于投资者选择ETF（交易所交易基金）还是主动管理基金，李子波建议应充分理解医药行业的特点及风险收益特征。被动投资产品如ETF通常波动较大，而主动管理基金则依赖于基金经理的选股能力和风格倾向。各类投资者在选择时需结合自身的风险承受能力和资金状况，谨慎决定两者的配置比例及整体的医药板块投资仓位。

李子波对创新药的定义及其细分领域也进行了深入解读。他指出，创新药是指尚未到期专利的药品，其核心竞争力在于其知识产权。一般而言，创新药的研发路径通常由小型研发公司起步，经过临床I/II期后，往往会被大型制药公司收购，接手进行后续的III期临床及商业化。创新药的细分领域包括单靶点、双靶点及抗体偶联药物（ADC）等，随着技术的进步，这些领域的产品不断演化。

在谈及如何为国泰君安创新医药混合基金获取超额收益时，李子波提到了在市场不景气时期的相对均衡配置和精选个股策略。他强调，在过去，市场更多是依赖市盈率（PE）来衡量估值，而现在，企业盈利情况（EPS）及其波动性成为了更为重要的指标。尤其是在当前创新药行业热度高涨的环境中，李子波对保持理性投资和避免盲目追逐高估值的做法表示认同。

关于交易策略，李子波认为，在创新药投资中，将投资区分为“左侧”或“右侧”并不总是适用，关键在于判断公司的基本面价值与当前股价的匹配程度。他指出，当市场对某个公司可能发生的业务发展交易（BD）反应过于敏感时，股价可能提前反映利好，导致事件落地后出现调整。因此，投资者需要保持对公司估值的清醒认识，避免在股价显著超出其合理估值上限时依然跟风追涨。

在当前充满不确定性的市场环境中，李子波的投资理念显示出对基本面分析和风险管理的重视。他鼓励投资者在面对高波动的创新药市场时，始终保持对市场的敬畏之心，并在投资决策时充分考虑潜在的各类风险因素。