39亿被执行！400年老字号张小泉深陷债务危机，股权贱卖给了MCN！

Hi，我是唐大业，尽说大实话！

39亿被执行、实控人19次限高，你敢相信，这是一家拥有400年历史的老字号国货品牌，如今所面临的现状吗？

这家企业正是家喻户晓的张小泉，这个始创于明朝万历年间，在传统刀剪行业深耕多年的老字号，正深陷巨额债务危机的漩涡之中。

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债务惊雷，张小泉竟被MCN捡了漏！

6月20日，杭州富阳区法院的一纸裁定书，宣告了杭州张小泉集团有限公司正式进入重整程序。

此时，距离曾引发巨大争议的“拍蒜断刀”事件已过去三年，这家承载四个世纪匠心的企业身后，是深不见底的巨大债务深渊，百年招牌在资本漩涡中摇摇欲坠。

相关资料显示：张小泉集团被执行总金额高达39.05亿元，抵押股权总共高达7600多万股，法人张樟生被19次限高，上市公司50.19%的股权被冻结。

而就在法院的裁定下达之前，张小泉集团已经开始了贱卖股权的自救之路。

上个月的21日，在京东司法拍卖平台上，一场决定百年老字号命运的竞拍悄然落槌。

上海兔跃呈祥品牌管理合伙企业（有限合伙）以3.58亿元的价格，拍下张小泉集团持有的2845.63万股股份。

就在兔跃呈祥低价捡漏拍下张小泉股权的两周前，自然人杨涛已通过淘宝司法拍卖以5017.84万元竞得320万股。

两轮司法拍卖后，张小泉集团持股比例从48.72%骤降至28.23%，若交易完成，兔跃呈祥将成为持股18%的第二大股东，距离控股股东位置仅一步之遥。

说到兔跃呈祥这家公司，也许大部分人都没听过。然而这家公司的来头却不小，根据天眼查数据显示，兔跃呈祥的实控人王傲延，同时也是抖音电商头部MCN机构白兔集团的创始人。

王傲延曾任百度Hao123产品渠道负责人，有着丰富的互联网产品操盘经验。而白兔集团也曾孵化过“骆王宇”、“特别乌啦啦”、“张喜喜”等知名网红主播。

随着白兔系成为第二大股东，张小泉集团很可能将借助其在直播电商领域的资源和经验，探索一条全新的发展模式。

说起张小泉的刀剪，那可是老祖宗留传下来的技艺，是民族的瑰宝，沦落到如今的地步，真是令人唏嘘不已。

明朝万历年间，皖南匠人张思佳在在徽州黟县开设一家剪刀店铺，号“张大隆”。

之后“张大隆”剪刀迁至杭州大井巷，为避冒牌，1628年正式将店铺名称改为“张小泉”。

凭借龙泉好钢与“镶钢锻打”的七十二道精妙工艺，张小泉的剪刀在民间广受好评。清乾隆年间更成为钦定“宫廷御用剪”，奠定了品牌传奇的根基。

1915年巴拿马万国博览会上，张小泉剪刀斩获奖项，品牌声誉达到顶峰，产品远销南洋欧美。

剧作家田汉1966年走访张小泉剪刀厂时更是写下“快似风走润如油，钢铁分明品种稠，裁剪江山成锦绣，杭州何止如并州”的赞美诗。

然而在历史长河中，这个老字号也是历经坎坷：

20世纪50年代，上海曾出现数十家“张小泉协记”“张小泉鸿记”等店铺，品牌价值被严重稀释；

2003年杭州张小泉剪刀厂改制破产，老字号命悬一线；

2007年，张小泉集团经过二次改制，落入经营建材起家的张国标之手。张国标通过富春控股集团以7666万元现金出资获得张小泉集团51%股权；

2014年，“张小泉”结束品牌历史遗留的纷争难题，杭州张小泉与上海张小泉至此才真正成为一家人。

然而，正是张国标所开启的资本狂飙，造成了这家老字号国货品牌如今所面临的窘境。

张小泉的控股股东是杭州张小泉集团有限公司，间接控股股东为富春控股集团有限公司，实际控制人为张国标、张樟生、张新程。

也就是说，富春控股其实是个家族企业，张樟生是张国标的弟弟，张新程是张国标的儿子，这三人都是一家人。其兄弟张樟生持股13.12%，其子张新程持股6.75%，形成牢固的家族控制网。

这个富春控股的业务十分广泛，除了张小泉外，还涉及物流、建材以及地产开发等开业。

有句话说的好，摊子铺得太大，很容易收不住。富春控股和张国标就是一个典型的反面教材。

不得不承认，富春控股的入局，确实给老旧的张小泉带来了很多变革。通过员工大换血、开设新工厂、引进新技术这三板斧，张小泉在短期内实现了业绩的飞速增长。

2021年9月，张小泉作为“刀剪第一股”登陆创业板，上市首日股价飙升394%，市值突破53亿元。

然而短短四年后，这把传承四百年的锻锤却在资本游戏中迷失了方向。

债务危机的真正源头是控股股东富春控股的疯狂扩张。2022年起，张国标将大量资金砸向非主业领域：

富春控股先是物流行业投资折戟，陕西130亿智能物流产业园沦为“地基上的荒草地”，直接导致5.1亿融资逾期；

接着是地产爆雷，杭州钱塘江商业地块欠付3亿工程款，杨凌网营物联项目6.25亿执行标的压垮现金流；

更可怕的是杠杆的滥用。富春控股通过股权质押、关联担保等操作，实际形成近60亿债务，相当于集团注册资本的350倍，远超实体企业安全杠杆水平。

这种扩张模式暴露出典型的家族企业治理缺陷：

三年内张氏家族通过上市公司分红套现超6000万元，却将上市公司股份100%质押用于关联融资；

2024年债务爆雷时，管理层又玩了把“叔侄交接”，张樟生之子张新尧空降董事，两位“老赖”叔父退居幕后，管理专业性遭投资者质疑。

02

白兔入局：直播电商能剪开困局吗？

在资本盲目扩张之下深陷债务危机的张小泉，同样在遭遇一场空前的品牌信任危机。

2022年7月，一场看似寻常的消费投诉彻底将张小泉推向了风口浪尖。

当时有消费者用其99元购买的张小泉菜刀拍蒜时，刀身突然应声断裂。客服一句“不建议拍蒜”的回应随即引发舆论海啸。

随后更讽刺的事情发生了，张小泉总经理夏乾良没有想着如何去挽回品牌声誉，反而教育起了消费者。他表示：“你学了几十年的切菜是错的，所有米其林厨师都不是这样切的”。

用刀拍蒜，是国人家庭在切菜时很传统的一种处理方式，家家户户不知道用了多少年，偏偏到了夏乾良这里，却成了错误的切菜方式。

而作为一家国货老字号的高管，居然拿传承几百年的菜刀和切菜方式与米其林大厨做对比，更是让网友直呼脱离了群众，不仅忘本，还试图掩盖质量问题。

这场“断刀门”暴露了张小泉在家族式企业管理和资本肆意扩张下的深层危机：

为追求利益最大化，张小泉的营销早已脱离了群众。过度强调所谓的高端和锋利度，反而忽视了普通家庭中式烹饪的实际需求以及产品上的研发创新，营销策略与品牌形象和品质产生了严重的撕裂感。

而这背后是张小泉在营销投入上的无底洞。一把售价数百元的刀具，营销投入是生产研发成本的5倍，这种成本倒挂的现象，直接导致张小泉有销量却难盈利。

上一个尝到重营销轻产品恶果的还是“雪糕刺客”钟薛高。

不久前刚刚传出子公司被申请破产审查的钟薛高，6年就烧光了13亿。大部分的钱用在了营销上。即使它卖得贵、利润高，却不见得能盈利。

更令人忧虑的是品牌战略重心转移。张小泉的车间里，老师傅们守护的七十二道锻打工艺逐渐被边缘化，取而代之的是“日本大马士革钢”等营销噱头。

当一把菜刀的材料成本不足10元却贴上进口标签高价销售，老字号已然背离良钢精作的祖训，失去了自己的初心。

那么，已经被富春控股资本坑过一回的张小泉，这次能借助白兔集团入股，从债务的深渊边缘爬回来吗？

低价捡漏的白兔集团，绝非普通MCN机构。数据显示，其孵化的多位头部网红主播，覆盖粉丝超5亿人，单日视频播放量破5000万次。

更值得关注的是白兔集团的品牌运营和战略布局能力，这很可能成为张小泉破局转型的关键。

2024年，白兔集团参与步步高重整，投资近4亿元共建直播电商矩阵，为这家老牌科技公司注入了新的活力。

白兔集团的跨境布局也值得关注，他们先后在印尼合作设立MCN机构，布局TikTok东南亚市场；与泰国商务部探讨电商合作，打通跨境供应链；

创始人王傲延在步步高重整中进入董事会，其商业逻辑很明确，线上利用达人生态重塑品牌，线下通过商超渠道铺设网点，跨境借东南亚市场开辟新增量。

而这种线上线下兼顾，同时谋划海外的全渠道布局战略，正是张小泉老字号所缺少的。

对于张小泉来说，其品牌深入人心，即使经历“断刀门”仍是具有超强影响力的国货品牌。也许他们的产品从来不愁卖，该愁的是到底该怎么去卖。

对张小泉而言，白兔入局可能带来三重变革：

渠道革命：白兔集团在直播电商电商方面的资源和经验，可以帮助张小泉迅速激活年轻消费群体，拓展线上销售渠道；

产品再造：白兔在步步高重整中通过消费洞察指导产品开发，已展露数据赋能能力，这对早已脱离实际用户需求，研发投入持续萎缩的张小泉尤为关键；

跨境破局：借助白兔集团在东南亚的布局，张小泉可复制当年“汉尼拔同款菜刀”的意外走红经历，开辟海外市场，实现文化输出与产品热销的双赢。

重整不是终点，而是找回匠心的开始。这次与网红经济的碰撞，或许是张小泉这家老字号在数字经济时代最后的淬火重生机会。