云英谷科技港股IPO：客户与供应商集中度高 持续亏损成挑战

6月26日，云英谷科技股份有限公司（以下简称"云英谷科技"）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司和中信证券（香港）有限公司。

云英谷科技是一家全球领先的AMOLED显示驱动芯片设计企业，致力于为消费电子品牌公司提供可靠及高性能的显示驱动方案。根据弗若斯特沙利文的报告，以2024年销售量计，该公司是中国大陆第一大、全球第五大AMOLED显示驱动芯片厂商。公司采用Fabless业务模式，通过与核心行业伙伴如晶圆代工厂、OSAT公司及显示面板制造商的战略合作，确立领先地位，并最终提升终端用户的显示体验。

云英谷科技掌握行业领先的软硬一体全栈自研显示驱动技术，涵盖显示驱动芯片设计、驱动补偿算法开发、像素补偿电路布局三大关键技术环节。公司主要提供两类产品：应用于智能手机的AMOLED显示驱动芯片和应用于VR/AR设备的Micro-OLED显示背板/驱动。截至2024年12月31日，公司的AMOLED显示驱动芯片已向全球多家头部智能手机品牌厂商量产出货，应用于超10个产品系列中，这些品牌厂商合计占全球市场份额四分之一以上。

财务数据显示，2022年、2023年和2024年，云英谷科技的总收入分别为人民币5.51亿元、7.20亿元和8.91亿元，呈现稳定增长态势。但值得注意的是，同期公司净亏损分别为人民币1.24亿元、2.32亿元和3.09亿元，亏损额逐年扩大。2024年AMOLED显示驱动芯片贡献了公司91.6%的收入，成为主要收入来源，而Micro-OLED显示背板/驱动收入占比降至8.4%。

云英谷科技面临的主要风险之一是客户与供应商的高度集中。2024年，公司五大客户的销售额为人民币8.04亿元，占总销售额的90.2%，其中最大客户占比高达54.1%。供应商方面，2024年五大供应商的采购额占总采购额的97.2%，最大供应商占比达74.5%。这种高度依赖特定客户和供应商的情况增加了公司的经营风险，一旦主要客户需求下降或供应商出现问题，可能对公司业务造成重大影响。

另一个挑战是公司持续亏损的情况。尽管收入呈增长趋势，但公司毛利率大幅下滑，从2022年的31.9%降至2024年的仅2.5%。主要产品AMOLED显示驱动芯片的毛利率更是从2022年的32.6%下降至2024年的0.3%，2023年甚至出现了负毛利率。这主要受到产品平均售价下降、研发投入增加以及市场竞争加剧等因素影响。如果公司未能改善盈利能力，可能会影响长期发展。