外卖大战，顺丰闷声发财？

6月26日，顺丰控股发布公告称，公司和配售代理于2025年6月25日（交易时段后）订立了配售协议，公司同意按配售价发行7000万股配售股份，配售价每股42.15港元较6月25日于联交所所报的收市价折让约8.8%。

假设配售股份全数配售，配售所得款项总额预计约为29.505亿港元，公司拟将配售所得款项用于增强集团的国际和跨境物流能力、研发、优化公司资本结构及用于一般企业用途。

配售股份相当于现有已发行1.7亿股H股的约41.2%，以及于公告日期已发行股份总数（包括库存股份）的约1.4%。

简单点说，顺丰又要从市场募资29.5亿港币，折合人民币约27亿元。

首家“A+H”股

同时上市的快递公司

2024年11月，顺丰港股上市，成为首家“A+H”股同时上市的快递公司，一次性募得56.6亿港元。半年过去，顺丰再度到港股募资29.5亿港元，可见顺丰面临不小的资金压力。

根据2024年报，顺丰控股是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。同时，在快递、零担快运、冷链运输、第三方同城配送等领域位列中国第一，连续15年蝉联中国快递客户服务满意度第一名。

业绩方面，得益于在大消费及工业制造业领域的渗透，2024年顺丰的时效快递业务营收1222.1亿元，经济快递业务营收达到272.5亿元；快运业务营业收入达到4亿元，同比增长8%，货量规模同比增长超过20%；同城即时配送业务实现营业收入7亿元，同比增长4%；供应链及国际业务收入704.9亿元，同比增长5%，有效稳固了公司第二增长曲线。

2025年第一季度，顺丰控股实现总件量35.6亿票，同比增长19.7%，实现营业收入698.5亿元，同比增长6.9%。其中：速运物流业务、供应链及国际业务营业收入同比均实现增长，分别为7.2%、9.9%。

顺丰的资金压力，主要来源于其重资产的发展模式，自有飞机，自建机场，自持物流产业园。

重资产模式，维系了顺丰的行业竞争力，提高了顺丰的行业壁垒，也让“顺丰次日达”这一品牌理念深入人心。另外，尽管顺丰是快递业的龙头，但其他几家快递公司，在电商巨头的扶持下也在奋力追赶。

当然，劣势和优势有时只是视角问题。一如顺丰在招股书中强调的，是“中国唯一一家独立于主要电商平台的规模化综合物流服务提供商”，这“使我们能够中立地服务我们的客户群”。

对顺丰来说，更需要重视的是毛利下降。

自2017年上市以来，顺丰的毛利水平大幅下滑，从2017年的20.16%，跌至2023年的12.82%，净利润率也大幅收窄，从最初的6.67%腰斩至3.06%。

不过，2024年，顺丰的毛利率略微回升至13.93%，净利率微增至3.59%。

各大巨头加码本地生活

顺丰得利？

今年4月以来，“外卖大战”吸引了全社会的目光。

美团在即时零售领域高举高打，上线了美团闪购，美团闪购的口号是“30分钟买万物”，极大模糊了即时零售和快递电商的界限。

京东则选择进军外卖、酒旅。

战况愈发激烈之下，饿了么也联合淘宝加入战场。

6月17日，达达集团发布公告，宣布私有化交易完成。这也意味着达达集团将成为京东的全资子公司。从侧面反映京东对本地生活板块的重视。

私有化之后，京东有望对本地生活板块进行更深度的整合，提高业务效能。

目前，外卖大战胜负未分，但行业影响已然外溢。

据顺丰同城财报，顺丰同城积极拥抱流量多极化的趋势，以中立开放的市场定位，不断深化与各大流量平台的合作，深度满足直播电商、商超小时达、餐饮外卖等多种实时服务需求，并凭借高效优质的履约体验，成为本地生活实时配送首选服务商之一，携手平台合作共赢、推动实时零售生态蓬勃发展。

据顺丰同城统计，今年618期间饮品、商超百货及快餐等品类实现单量翻倍增长，其中饮品涨幅最为显著。顺丰同城作为瑞幸咖啡、霸王茶姬、山姆会员商店、麦当劳等头部品牌的首选即配服务商，为其提供定制化配送方案及全渠道运力支持，保障迎战大促高峰。

同时，顺丰同城依托中立开放的定位和多元弹性运力网络，为抖音、微信、阿里等新零售生态提供直播小时达、私域电商等多元运力承接，也为美团、饿了么等外卖平台提供高峰期运力补充。

618期间，来自抖音、美团、饿了么、京东秒送及商家自有平台等渠道的顺丰同城订单均实现显著增长。

618期间，顺丰同城为品牌提供“仓储+转运+同城即时配送”的一体化供应链解决方案，医药、美妆、母婴等品类单量高双位数增长。

可见，各大巨头通过补贴，把包括餐饮外卖在内的即时零售的订单量做起来了，但运力却未能同步增长，让顺丰同城吃到了一波红利。

结语

顺丰作为“独立第三方”，享受了超然物外的红利，就得接受“势单力薄”的弊端。

快递业务方面，顺丰时效件一直是其核心产品，但这几年随着通达系（中通、圆通、韵达、申通）以及极兔的业务升级，其时效件面临被分流的压力，京东物流的迅猛发展，也直接威胁到了顺丰在时效件领域的支配地位。同时菜鸟集团也推出了菜鸟速递业务，在重点城市最快半日达。

此外，最近几年，以韵达为代表的通达系加速布局电商退换货市场和大客户市场，相关数据增长明显，逐步蚕食顺丰在退货件中的市场份额。

同城配送方面，随着京东的加码，各大平台必将加大在运力上的投入，通过改善配送员待遇、提高配送员保障水平、优化路线计算等方式，吸纳更多的从业者，推高自身运力。如此，顺丰同城的人力成本支出或将加大，同时也会面临平台运力的挤出效应。