华为“弃子”启动IPO，估值2000亿！下一个“小米”？

当年那个依附华为茁壮成长的“影子品牌”，如今已经可以独挡一面了。

2025年6月27日，荣耀终端股份有限公司在深圳证监局完成上市辅导备案，正式启动A股IPO流程，中信证券担任辅导券商。

根据计划，辅导计划分为三个阶段：

第一阶段（2025年6-9月）：摸底调查、整改方案制定、历史沿革梳理及财务培训。

第二阶段（2025年10-12月）：系统学习证券法规、跟踪整改进度、规划募资用途及业务目标。

第三阶段（2026年1-3月）：完成辅导验收，准备提交上市申请

若成功上市，荣耀有望成为A股首家AI终端生态企业，其战略转型方向与资本市场AI板块形成协同效应。

2020年11月，在中美贸易摩擦加剧的背景下，华为以2600亿元的价格将荣耀整体出售给由30余家经销商和代理商组成的深圳智信新信息技术有限公司，这场"断腕式"剥离被视为华为保全荣耀品牌的无奈之举。

独立后的荣耀经历了两年的阵痛期：2021年国内市场份额从16%暴跌至8%，供应链断裂、渠道体系重构、品牌认知度重塑等问题接踵而至。

转机出现在2024年。荣耀完成股份制改造并引入中国移动、中国电信、京东方、中金资本等20余家战略股东，其中深圳国资委通过多层股权结构实现对核心股东的间接控制，形成"国资主导+产业链协同"的股东架构。

截至2025年6月，深圳市智信新仍持有49.55%的控股权，中国移动、中国电信分别持股5.2%和4.8%，

2024年12月荣耀完成股份制改造，更名为“荣耀终端股份有限公司”。正式播下IPO的种子。

荣耀近年来的发展可圈可点。智能手机领域，荣耀高端机型（售价600美元以上）在海外市场的份额从2023年的1.2%提升至2024年的2%，虽不及苹果（52%）和三星（28%），但在马来西亚、西欧等市场增速显著。

更重要的是产品边界的拓展，2025年计划推出搭载自研AI芯片的笔记本电脑、智能平板，以及面向家庭场景的服务机器人，形成"手机+PC+IoT+机器人"的全终端矩阵。

2025年3月，荣耀宣布全面转型为AI终端生态公司，计划未来五年投入100亿美元，聚焦AI技术研发与生态建设，目标覆盖智能手机、笔记本、平板、机器人等全场景终端。

目前，具体财务数据尚未公开，但从行业对标和管理层表态可窥一二：2024年荣耀利润兑现率达120%-130%；海外市场在西欧超越三星、在东南亚多地实现盈利。

若以小米集团（当前市盈率18倍）和vivo母公司（未上市，市场预估25倍）为参照，荣耀上市后市值或在1200亿-1500亿元区间。若成功登陆科创板，其"AI终端生态第一股"的稀缺性可能带来估值溢价。

荣耀面临的挑战同样清晰：

其一，100亿美元的AI投入需要持续的现金流支撑，IPO募资用途中60%计划用于研发，可能导致短期利润承压；

其二，国内高端市场突破艰难，2024年在600美元以上价位段仅占2%份额，远低于华为（18%）和苹果（55%）；

其三，生态构建面临巨头围堵——华为通过鸿蒙系统打造闭环生态，小米依托IoT设备规模优势，荣耀的跨系统互联战略需要突破技术壁垒和用户习惯双重障碍。

根据公开数据显示，2024年荣耀国内市场份额从18%下滑至14%以下，退出前五。

去年年底，有消息称，荣耀Pre-IPO轮估值2000亿元，较2020年收购时的2600亿元缩水23%。

站在 IPO 的起跑线上，荣耀正上演一场科技企业的 "逆袭实验"：从华为体系的 "影子品牌" 到国资控股的独立实体，从传统手机厂商到 AI 终端生态的开拓者，每一步转型都伴随着剧痛与机遇。