英伟达市值为何重回全球第一

文|《财经》特约撰稿人 康国亮

编辑|杨秀红

经过年初近40%的回撤后，全球AI（人工智能）芯片巨头英伟达（NVDA.US）近期股价重拾升势，不仅再次创出历史新高，还重新夺回了全球市值第一的宝座。

6月26日，英伟达股价大涨4.33%至154.31美元/股，刷新今年1月7日创下的153.11美元/股的高点，再次创下历史新高，总市值上涨1560亿美元（约合人民币1.12万亿元）至3.77万亿美元（约合人民币27万亿元），超越美股另一科技巨头微软（MSFT.US）3.66万亿美元市值，重新夺回了全球市值最高上市公司的桂冠。

6月27日，英伟达美股股价继续上涨，最高上涨1.56%至156.71美元/股，截至收盘上涨0.46 %至155.02 美元/股，总市值达到3.78 万亿美元，续创历史新高，领先第二名微软约800亿美元。

英伟达市值于2024年6月首次超越微软和苹果（AAPL.US），以3.34万亿美元市值跃居全球第一，尽管此后市值被微软和苹果重新反超，但随后在今年1月初以3.45万亿美元再次重返榜首。

按照目前英伟达3.78万亿美元（约合27万亿元人民币）的市值计算，约相当于6.28个腾讯控股（0700.HK）、13.78个阿里巴巴（9988.HK，BABA.US）、15.43个中国移动（600941.SH，0941.HK）、15.17个贵州茅台（600519.SH）。

截至6月27日，英伟达TTM-市盈率为49.27倍，高于上述四家公司。其中，腾讯控股市盈率为22.22倍、阿里巴巴为15.44倍、中国移动为17.56倍、贵州茅台为20.04倍。

而与美股其他六巨头相比，除特斯拉（TSLA.US）因2024年业绩阶段性下滑导致估值缩水，英伟达估值也高于另外的五巨头，其中，苹果的市盈率为30.86倍、微软为38.26倍、亚马逊（AMZN.US）为34.95倍、谷歌（GOOGL.US）为18.97倍、Meta（META.US）为27.4倍。

不过根据万得（Wind）一致盈利预期来看，按照2026财年盈利预期来看，英伟达的估值为34.78倍，按照2027财年的盈利预期，则为26.82倍。按照万得的盈利预期，英伟达2026财年归母净利润将增长48.56%至1083亿美元，2027财年归母净利润将进一步增长29.66%至1404亿美元。

由于年初DeepSeek引发的市场对AI投资“唯算力”的怀疑以及美股市场的整体回调，英伟达股价自1月7日以来经历了一波近40%的深度回调，股价一度下跌至86.61美元/股低点，一度引发市场对英伟达的担忧。然而从4月开始，英伟达股价便重拾升势，不到三个月时间便收复失地，此间股价涨幅达78.99%，大幅跑赢标普500及纳斯达克综合指数同期表现。

推动英伟达股价收复失地的重要原因之一来自此前一再超预期的业绩表现。2025年5月28日，英伟达公布的2026财年一季报（2025年1 月27 日-2025年4 月27 日）显示，由于AI强劲的需求，其一季报实现营收441亿美元，同比大幅增长69%，超出此前市场预期。其中，来自AI的数据中心实现收入391.1亿美元，同比增长72%，数据中心收入占比已从2023财年的55.7%提升至2026财年一季报的88.77%。净利润方面，由于受到H20芯片对中国市场出口管制影响，计提了45亿美元存货减值相关费用，2026财年一季报英伟达实现净利润187.8亿美元，同比增长26.17%。

除此之外，在6月25日的股东大会上，英伟达首席执行官黄仁勋预计，除了人工智能，机器人将成为英伟达最强劲的增长引擎，基于AI训练/推理系统的完全自动驾驶汽车将成为该技术的首个重大商用应用。显然这一“再造一个英伟达”的乐观预期直接点燃市场热情，推动英伟达股价创出新高并再度成为全球市值第一股。

“我们很久以前就不再把自己仅仅看作一家芯片公司了。”黄仁勋在股东大会上明确，将机器人列为继AI后下一个万亿美元市场，涵盖了自动驾驶汽车、人形机器人以及代理AI。

黄仁勋在股东大会上描绘了宏大的机器人蓝图：“我们正在迈向这样的时代：全球不久后将拥有数十亿台机器人、数亿辆完全自动驾驶汽车和数万座机器人工厂，这些均由英伟达技术驱动。”

不过，从目前英伟达的财报来看，机器人业务所占的比重仍较小。一年多前，英伟达大幅调整业务披露方式，将自动驾驶汽车与机器人业务部门合并至同一条目。5月披露的2026财年一季报显示，该业务单元的季度销售额为5.67亿美元，约占总销售的1%，但同比大幅增长72%。

尽管机遇巨大，黄仁勋也坦言未来将面临诸多挑战。例如，机器人成本控制、人机交互自然度提升及伦理问题仍需解决。但他认为，随着AI推理时代的到来，芯片制造商可通过优化算法与硬件协同，降低机器人部署门槛。

值得注意的是，近期完全自动驾驶技术的商业化落地迎来新进展。2025年6月22日，特斯拉在美国奥斯汀启动Robotaxi（自动驾驶出租车）试点，完成全球首秀。首批投入10辆Model Y，收费4.2美元/次，运营首日完成112次行程。车辆搭载L4级自动驾驶系统，采用纯视觉方案，不过，在副驾上仍配备了安全员。马斯克表示，Robotaxi会在几个月内部署1000辆，并在2025年底前扩展至25个美国城市。

而国内厂商也在不断发力自动驾驶。百度萝卜快跑无人驾驶出租车2025年一季度服务量超140万次，同比增长75%，在30城实现全无人运营。文远知行Robotaxi计划2026年实现大规模商业化。小马智行2025年内上线Uber平台，2026年实现纯无人运营。投资机构ARK预计，到2030年全球Robotaxi将达到5000万辆。

在英伟达股价创出新高之际，多家华尔街投行上调了英伟达的目标价。巴克莱将英伟达目标价上调至200美元/股，预计公司市值可能达到4.9万亿美元，较当前股价还有38%的上涨空间。华尔街投行Loop Capital将英伟达目标价从175美元上调40%至250美元/股，并表示，过去几年推升英伟达股价的人工智能趋势未见减弱迹象，而且可能会推动英伟达市值最终达到6万亿美元，比目前市值高出65%以上。

不过，值得注意的是，在英伟达股价创新高之际，6月26日，黄仁勋再次减持了5.43万股，价值约845万美元的英伟达股票。此前黄仁勋曾在6月20日和6月23日累计减持10万股，套现约1440万美元。而2024年英伟达股价大涨之际，黄仁勋累计减持了600万股，套现约7.13亿美元。