腾讯打头阵，大厂中报季来袭！恒生科技能否“牛回头”？

过去数月，科网股走势“冰火两重天”：网易、腾讯等数字娱乐巨头势头强劲，股价频创阶段新高；而部分消费互联网权重股却因外卖竞争加剧而表现低迷。当前，市场目光聚焦于AI与外卖两大领域，投资者密切关注管理层对未来资本开支、竞争补贴及“反内卷”策略的最新态度。

8月13日，恒生指数突破25000点，恒生科技指数飙升至5600点以上，其中腾讯音乐因财报大幅超预期而股价暴涨。这一强势表现为即将到来的财报季增添了更多期待。哪些企业能交出亮眼成绩单？谁又将在绩后赢得资本青睐？

与此同时，海外宏观环境也为港股科技股注入强心剂。美东时间8月12日，美国财长贝森特暗示，美联储对9月降息50个基点应持开放态度，降息预期升温进一步点燃市场热情。

多重提振之下，恒生科技能否“牛回头”？

【中报披露高峰期，腾讯“打头阵”】

就在本周，大型科技互联网公司的财报季揭开帷幕！

8月13日港股盘后，“港股的锚”—腾讯控股公布二季度财报数据。财报显示，AI技术及应用正加速转化为业绩动能。在资本开支同比三位数增长的高投入背景下，当季腾讯实现营收1845亿元同比增长15%，同时实现毛利22%与经营利润（Non-IFRS）18%的双增长。

2025年二季度，腾讯研发投入达到202.5亿元，同比增长17%；资本开支191.1亿元，同比增幅达119%。

接下来，网易、京东、小米、百度、快手等大型科网股将于本轮财报季陆续公布相关业绩情况。哪些企业能够交出超市场预期的亮眼财报？又有哪些企业将在绩后获得市场青睐？欢迎各位朋友在评论区留下看法~

热门科网股财报日期：

（数据来源：港交所，上市公司公告，Wind，券商研报，截至2025-08-13）

兴业证券指出，关于科技行情，8月份是布局互联网的好时机，AI相关产业链仍值得掘金。主要原因包括：

1) 互联网行情在中报业绩期，“利空出尽”后将重新走牛。一方面，互联网在内的TMT经历二季度的震荡整理之后，目前估值合理偏低，在成长板块中的性价比高；另一方面，下半年AI科技有望迎来更多突破，互联网有望从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事。

2) 继续掘金AI产业链相关的软硬件、半导体、军工科技、智能辅助驾驶以及消费电子等。

【9月悬念正从“降不降”转向“降多少”？】

美国7月非农数据远低于预期，且前值被大幅下修。美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万人，创9个月新低，远不及市场预期的10.4万人。同时，5月和6月的数据被大幅下修25.8万人，显示劳动力市场正在“急速刹车”。

而继7月非农数据爆冷之后，最新公布的美国7月份CPI同比上涨2.7%，低于预期值2.8%。

七月CPI数据公布后，市场预计美联储9月降息的概率再度提升至90%以上。

（数据来源：CME FedWatch Tool，截至北京时间2025-08-13上午十点半）

在美联储7月议息会议上，已经罕见地出现了两位美联储理事——沃勒和鲍曼，一同投票反对当月美联储按兵不动决定的情况。

此外，相关人士近期发言及表态显示其甚至已更为看好美联储届时大幅下调利率的可能性。美国财长贝森特在接受采访时就表示，“现在真正需要考虑的是，9月份我们是否应该降息50个基点”。

据悉，美联储主席鲍威尔将于下周在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会上发表演讲，或将借此机会阐明其对通胀风险的最新看法。接下来，8月就业数据以及杰克逊霍尔央行年会将是观测美联储货币政策决策的重要事件。

【多重利好来袭，恒生科技未来可期】

港股接下来有望迎来内外资共振，弹性更大的恒生科技有望深度受益！

① 南向资金持续流入：截至2025-08-12，南向资金年内净流入超9100亿港元，创年度净流入额历史新高，显著超过2024年净流入的8078.69亿港元。据统计，在今年以来南向资金交易的145个交易日中，南向资金出现净流入的交易日有123个，占比超八成。今年以来，南向资金主要流向人工智能和新消费等核心资产。AI、新消费这两大赛道体现出新兴产业的发展趋势和一定的稀缺性，有望进一步吸引资金加码，助推港股行情持续向好。国泰海通指出，全年南向增量供给望超1.2万亿。

② 美联储9月有望再度开启加息：近期海内外多家机构预测美联储或将于9月开启降息，海外流动性有望持续好转并外溢至港股。在此背景下，港股市场尤其是科技板块有望迎来显著利好。当前，恒生科技指数仍处于历史相对低估区间，其对中美利差转向的敏感度更高，因此更能深度受益于海外流动性的宽松环境。同时，恒生科技指数以高弹性、高成长为核心特性，一旦市场环境改善，其向上动能将更为强劲。

机构：关注恒生科技补涨可能！

招商证券指出，在当前经济弱复苏/稳定复苏的环境下，流动性驱动仍然是股票市场的一个主要特点，市场风险偏好的变化主导市场节奏，短期市场对国内政策预期有所降温。美元流动性方面，未来阶段市场将通过7月和8月的通胀数据、8月就业数据、8月下旬的JacksonHole年会等对美联储降息预期进行修正，这可能导致未来阶段美元指数的波动增大。同时考虑到当前港股市场情绪处于较高水平，在外部环境波动增大情况下，港股可能进入阶段性震荡行情。结构上，近期港股科技板块表现持续落后，而互联网平台公司竞争加剧对盈利的负面影响已被市场定价，8月中旬港股头部科技公司业绩披露，其财务及科创核心指标可能成为验证AI景气、开启新一轮科技行情的重要推手，短期可以重点关注恒生科技等低位板块的补涨机会。

（以上券商观点来源：《国泰海通证券-港股流动性有无隐忧-250809》、《兴业证券-港股行情展望及投资建议：专心找机会，震荡是长牛的蓄电池-250811》、《招商证券-港股市场策略周报：南向资金持续流入港股，关注互联网与创新药机会-250811》）

【相关ETF】

l 恒生科技指数ETF：支持T+0交易。标的指数兼具硬科技与新消费属性，在外围扰动下具备韧性：1）硬科技：恒生科技代表了中国AI核心资产，成分股深度聚焦AI产业链的上中下游，其中阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际、联想等有望成为中国科技股“七巨头”；2）新消费：恒生科技超一半权重在电商零售、汽车、家电、消电、旅游等可选消费板块，包含“蔚小理”、小米、联想等硬件厂商，携程、同程等OTA平台，以及海尔、美的等家电龙头。（场外联接A/C：013402/013403）

（数据来源：Wind，截至2025-08-12；以上提及个股为恒生科技指数成分股，仅供参考，不构成个股推荐）

l 恒生互联网ETF，支持T+0交易，标的指数聚集互联网平台经济，涵盖了腾讯、阿里、美团、快手、百度、京东等大型互联网公司，互联网巨头权重占比高达90%，前五大成分股占比超60%，锐度高，指数AI含量高达97%，DeepSeek含量达86%，是投资者布局AI+互联网核心资产的好工具。（联接A类：013171；联接C类：013172）

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9.A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。10.上述基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,港股通汽车ETF还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。11.T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。12.本内容提及的个股不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。