供应端来看目前棉花供应仍较偏紧

农产品板块

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数上涨0.15%至1021美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.07%至290.4美金/短吨

【相关资讯】

1.USDA：截至2025年8月7日当周，美国大豆出口检验量为518066吨，前一周修正后为628110吨，初值为612539吨。2024年8月8日当周，美国大豆出口检验量为350958吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为48367647吨，上一年度同期43388486吨。

2.USDA：截止8月10日当周，大豆作物优良率68%，此前一周为69%。

2.USDA：分析师平均预计，美国2025/26年度大豆期末库存为3.49亿蒲式耳，预估区间3.1-4.16亿蒲式耳，USDA7月预估为3.1亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆单产为52.9蒲式耳/英亩，预估区间52-53.6蒲式耳/英亩，USDA7月预估为52.5蒲式耳/英亩。

4.我的农产品：截止8月8日当周，油厂大豆实际压榨量217.75万吨，开机率为61.21%。大豆库存710.56万吨，较上周增加54.97万吨，增幅8.38%，同比去年减少4.22万吨，减幅0.59%；豆粕库存100.35万吨，较上周减少3.81万吨，减幅3.66%，同比去年减少46.66万吨，减幅31.74%。

【逻辑分析】

国际大豆市场总体以供需偏宽松为主。美国产区天气状况维持良好，作物优良率维持高位，供应整体充足，美豆新作需求整体仍然一般，近期开始有所好转，但总体供需仍然偏宽松。巴西大豆产量维持高位，市场卖货进度相对偏慢，需求表现一般，总体出口压力仍然存在。阿根廷大豆产量同样维持高位，近期下调出口关税，出口压力可能继续体现。国内大豆到港量维持高位，供应端整体偏宽松，需求虽然维持良好，但豆粕整体呈现累库态势。

【策略建议】

1.单边：观望

2.套利：MRM09价差扩大，RM15正套

3.期权：观望

白糖

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘变化】

上一交易日ICE美原糖价格继续上涨，主力合约上涨0.27（1.66%）至16.54美分/磅。伦白糖价格上涨，主力合约涨4.3（0.91%）至476美元/吨。

【重要咨讯】

1、今年乌兰察布、卓资山、呼和浩特，及其周边旗县的蒙西地区遭遇暴雨天气。而新疆甜菜产区却遭受近2个月的高温干早天气。今年北方甜菜糖产区天气有异常，对甜菜糖产量可能会有影响。

2、根据埃菲社援引官方消息，古巴2024/25榨季的食糖产量已降至15万吨以下，创下100多年来的最低水平。这一结果远低于政府设定的26.5万吨目标，突显了数十年来作为古巴经济支柱的食糖产业正持续崩溃。甘蔗供应不足、频繁停电、燃料短缺以及基础设施老化，共同导致了这一衰退。如今，古巴无法满足国内60万至70万吨的年消费需求，不得不再次依赖进口保障基本需求，曾作为国家骄傲和主要外汇来源的糖业，如今陷入结构性衰退，且未见复苏迹象。

3、粮农组织食糖价格指数7月平均为103.3点，较6月微降0.2点（0.2%），连续第五个月下跌，比2024年7月水平低16.2点（13.5%）。2025/26年度全球食糖产量有望复苏的早期预测（源于印度和泰国增产预期），加上巴西南部主要产区有利的天气条件，对全球糖价形成下行压力。另一方面，全球食糖进口需求反弹迹象则限制了糖价的总体跌幅。

【逻辑分析】

国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，虽然前期巴西糖产同比偏低，最近一期报告显示巴西白糖累计产量减幅较上一期缩小（同比减幅由13.7缩小至8.7），显示近期巴西糖双周糖产量有所提升，巴西糖产正在兑现之前的预期，而糖价跌至目前位置预计已经将增产预期Pricein，因此预计原糖价格震荡运行。

国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是考虑到进口糖即将大量进入国内市场，国内白糖价格受国际糖价影响程度增加，预计郑糖价格也将偏震荡运行。

【持仓建议】

1.单边：短期内郑糖价格预计受外糖影响将小幅高开。

2.套利：观望。

3.期权：可考虑在低位卖出看跌期权。

油脂板块

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.53%至53.01美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.27%至4372林吉特/吨。

【相关资讯】

1.MPOB：马来西亚棕榈油7月期末库存增加4.02%至211.3万吨。7月马棕产量增加7.09%至181.2万吨，出口环比增加3.82%至130.9万吨，进口环比下滑12.82%至6.1万吨。

2.据外媒报道，印尼贸易部的一名官员周一表示，印尼贸易当局正要求棕榈油生产商根据所谓的“国内市场义务（DMO）”计划，提高在本地市场的食用油平均销量，此举目的是降低价格。印尼贸易部官员周一在一次部门间政府会议上表示，贸易部官员上周要求棕榈油生产商在年底前将DMO水平维持在每月17.5万吨的水平。

3.印尼政府官员：印尼计划于2026年推行B50生物柴油强制掺混政策，但可能难以在1月份启动。官员补充称，政府将进行一系列测试，此过程可能需要长达八个月的时间。

4.USDA作物生长报告：截至2025年8月10日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期，前一周为69%，上年同期为68%。截至当周，美国大豆开花率为91%，上一周为85%，上年同期为90%，五年均值为92%。截至当周，美国大豆结荚率为71%，上一周为58%，上年同期为70%，五年均值为72%。

5.据Mysteel，截至2025年8月8日（第32周），全国重点地区棕榈油商业库存59.98万吨，环比上周增加1.76万吨，增幅3.02%；全国重点地区豆油商业库存113.77万吨，环比上周增加2.03万吨，增幅1.82%。

【逻辑分析】

中美将关税暂缓期再次延长90天。7月马棕增产累库不及预期，不过目前仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，不过印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。8月进入美豆结荚的关键生长期，还需重点关注8月的天气情况。国内大豆进口逐月减少，压榨量有所下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

【交易策略】

1.单边：短期油脂或出现回调，可考虑回调后继续逢低做多。

2.套利：P1-5可考虑回调后做正套。

3.期权：回调后可考虑卖看跌类或买看涨类期权。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，12月主力合约反弹0.6%，收盘为407.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和上涨，基准期约收高0.6%，追随邻池大豆市场上涨。美国总统特朗普敦促中国购买更多美豆，这提振芝加哥大豆期货大涨，给玉米市场带来了比价提振。

2、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至8月9日，巴西一茬玉米收割率为99.9%，上周为99.8%，去年同期为100%，五年均值为100%；二茬玉米收割率为83.7%，上周为75.2%，去年同期为94.7%，五年均值为84.3%。

3、周一，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘互有涨跌，基准期约收高0.1%，整体上呈现区间整理趋势。

4、美国玉米优良率为72%，一如市场预期，前一周为73%，上年同期为67%；吐丝率为94%，上一周为88%，上年同期为93%，五年均值为95%；蜡熟率为58%，上一周为42%，上年同期为58%，五年均值为58%；凹损率为14%，上一周为6%，上年同期为16%，五年均值为13%。

5、8月12日北港收购价价为700容重15水分价格为2250-2280元/吨，价格稳定，华北产区玉米回落。

【逻辑分析】

美玉米反弹，跌破成本线较多，今晚USDA报告，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货继续回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。09玉米底部震荡，期现价差缩小。

【交易策略】

1.单边：外盘12玉米底部震荡，可以轻仓尝试短多。09玉米底部震荡。

2.套利：买玉米空09玉米全部平仓观望。

3.期权：有现货的可以谨慎考虑逢高累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区13.3-13.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.4-13.7元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华东地区13.7-14.6元/公斤，持稳至下跌元/公斤；华中地区13.5-13.6元/公斤，持稳至下跌0.02元/公斤；西南地区13.6-13.9元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华南地区13.6-15.3元/公斤，持稳；

2.仔猪母猪价格：截止8月8日当周，全国7公斤仔猪价格415元/头，较8月5日下跌3元/头，15公斤仔猪价格514元/头，较8月5日下跌3元/头，50公斤母猪价格1613元/头，较8月5日下跌9元/头；

3.农业农村部：8月11日“农产品批发价格200指数”为114.15，上升0.21个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.35，上升0.23个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.20元/公斤，下降1.0%

【逻辑分析】

前期快速出栏后，养殖端出栏进度整体有所放缓，生猪价格整体阶段性企稳走强。但规模企业后续出栏量仍然相对较大，普通养殖户出栏量可能也有所增加，二次育肥入场积极性一般，总体供应压力仍然存在。在此背景下，生猪价格整体有一定压力。

【策略建议】

1.单边：远月逢低买入

2.套利：LH91反套

3.期权：观望

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、目前河南驻马店白沙通货米报价4.15-4.25元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05-4.10元/斤左右。辽宁锦州308通货米报价4.1-4.2元/斤；兴城花育23通货米报价4.05-4.15元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.20元/斤。

2、临沂花生产区油料米报价7300-7600元/吨，当地油料米价格稳定，持货商消耗冷库货源为主，实际成交以质论价。辽宁昌图市油料米报价7200-7500元/吨，辽宁兴城市花育23油料米报价7500-8000元/吨，当地油厂基本停收，整体货源有限，指标差异较大，以质论价。

3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3255元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到8月7日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计96300吨，较上周减少6000吨。据Mysteel调研显示，截止到8月8日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39010吨，较上周减少80吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生偏弱，目前稳定在4.2元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，部分春花生开始上市，最近产区天气略有影响，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

【交易策略】

1.单边：10花生逢高短空，目前观望。

2.套利：观望。

3.期权：卖出pk510-C-8600期权。

鸡蛋

【重要资讯】

1、上周主产区均价为2.98元/斤，较上一交易日价格上涨0.11元/斤，主销区均价3.2元/斤，较上一交易日价格上涨0.11元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场到10车。今日全国主流价格暂时稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价144元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价144元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格144-145【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.016亿只，同比增加6.1%，高于之前预期。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只。

3、根据卓创数据，8月7日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1338万只，较前一周减少11%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月7日当周淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周相比增加1天。。

4、根据卓创数据，截至8月7日当周全国代表销区鸡蛋销量为7529吨，较上周相比下跌4.6%。

5、根据卓创数据，截至8月7日当周生产环节周度平均库存有1.09天，较上周库存天数增加0.08天，流通环节周度平均库存有1.23天，较前一周增加12天。

6、根据卓创数据显示，截至8月7日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.26元/斤，较前一周相比下跌0.23元/斤；8月1日，蛋鸡养殖预期利润为13.94元/羽，较上一周价格下跌0.03元/斤。

【交易逻辑】

供应端压力仍较为明显且需求表现一般使得价格有所下跌。此外，前期蛋价有所反弹后冷库蛋陆续出库对价格有一定冲击，虽然9月合约由于是旺季合约，目前现货价格虽有上涨但表现不及预期，建议观望。

【交易策略】

1、单边：建议观望。

2、套利：观望。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年7月16日，全国主产区苹果冷库库存量为80.60万吨，环比上周减少10.89万吨，走货速度环比上周略有好转，同比去年相差不大。（mysteel）

2、海关数据：2025年6月鲜苹果进口量1.87万吨，环比增加5.32%，同比增加6.37%。2025年1-6月累计进口量6.90万吨，同比增加36.63%。2025年6月鲜苹果出口量约为3.70万吨，环比减少18.62%，同比减少38.55%。

3、卓创：产地苹果主流价格维持稳定，客商数量尚可，采购比之前略有增加，成交之后多数继续存储，发货量一般。早熟苹果总体行情平稳，好货价格居高，一般货价格略有下调。批发市场到货较少，出货速度平缓，价格维持稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.8元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价3.0-3.3元/斤。总体行情平稳，未见明显变动。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.8元/斤，果农要价3.03.8元/斤，主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.8元/斤，条纹3.0-4.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价3.0-3.3元/斤。总体行情平稳，未见明显变动。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.8元/斤，果农要价3.0-3.8元/斤，主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.5元/斤，较上周下跌0.1元/斤。

【交易逻辑】

现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。目前苹果在新季苹果上市前低供应弱需求，市场供需矛盾不大，预计短期走势偏震荡，建议观望。

【交易策略】

1、单边：建议观望。

2、套利：建议先观望。

3、期权：观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.20（0.30%）至66.84分/磅。

【重要资讯】

1、截止7月24日当周，2024/25美陆地棉周度签约0.89万吨；其中越南签约0.61万吨，土耳其签约0.3万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约1.63万吨，其中越南0.62万吨，洪都拉斯0.31万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.24万吨，周增25%，较前四周平均水平增10%，其中越南装运1.5万吨，土耳其装运1.01万吨。

2、路透：8月11日，美国总统特朗普已签署一项行政命令，将与中国的关税休战期再延长90天。白宫一位官员周一表示，此举距离美国对中国商品恢复三位数关税仅剩数小时。

3、根据mysteel，截止2025年08月01日，棉花商业总库存215.71万吨，环比上周减少14.85万吨（减幅6.44%）。其中，新疆地区商品棉141.11万吨，周环比减少13.22万吨（减幅8.57%）。内地地区商品棉41.06万吨，周环比增加0.16万吨（增幅0.39%）。

【交易逻辑】

宏观方面关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。

【交易策略】

1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡略偏强为主但向上空间可能相对有限。

2、套利：观望。

3、期权：观望。